超长期特别国债大涨大跌背后的逻辑理性与非理性交锋

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2024-05-26 08:41:39 第一财经

在最近的市场动态中，两只特别国债经历了先扬后抑的态势。5月23日的收盘情况显示，深交所上市的“特国2401”债券价格下滑15.91%，收于100.654元，成交额达到2195.62万元；而上交所的“24特国01”债券价格也有所回调，下跌0.73%，收于100.578元，成交额为7.22亿元。这一变化与前一天的非理性高涨形成鲜明对比，彼时上交所的“24特国01”曾两次触发临时停牌，最高涨幅达25%，而深交所的“特国2401”则以19.70%的涨幅收盘。

市场观察者指出，特别国债这种剧烈的价格波动并不常见，其背后主要是由部分投资者的非理性交易行为驱动，导致债券价格偏离实际价值。两天之内，两只债券从最高价到昨日收盘的收益率差距分别约为101个基点和81个基点。专家预计，随着市场的自我调整，特别国债的价格最终将回归到其内在价值区间。

上市首日，特别国债市场吸引了众多个人投资者的关注，部分投资者基于高定价预期推高了债券价格，然而随后价格迅速回调，令高位买入的投资者措手不及。例如，有投资者在昨日高价购入“24特国01”，期待价格持续上涨，却遭遇了尾盘的下跌，及至今日价格几乎回到了发行水平。

专业人士分析，这种异常波动主要源自个人投资者缺乏债券定价的专业知识，他们可能错误地应用了股票市场的定价逻辑来对待国债，忽视了国债作为低波动率投资工具的本质。交易所债券市场的特点，如较小的规模和较高的个人投资者参与度，也可能加剧了这种非理性的价格波动。

展望未来，市场人士普遍认为，特别国债的价格将趋于稳定并回归合理区间，预计在2.5%至3%之间将是长期国债收益率的一个较合理的水平。尽管短期内投资者可能会因利率变动而面临资本利得或利息收入的风险调整，但机构投资者对超长期特别国债总体持积极态度，预示着这类债券有望成为市场上的活跃交易品种。至于即将发行的新一批特别国债，市场预测其上市初期应能避免类似的大起大落，收益率将更加平稳运行。

(责任编辑：张蕾)

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