自今年3月以来，日元成为全球焦点货币。尤其在4月24日，日元触及155日元兑1美元的关键位置，随后在26日更是跌至156日元，创下了自1990年5月以来约34年的新低。

日本财务大臣铃木俊一及财务省财务官神田真人近期多次表达了对日元贬值的担忧，但至今未采取实质性的汇率干预措施。这引发了市场对日元持续贬值原因的探究，以及投资者、专家对此现象的看法。

日元贬值始于2022年初，当时1美元可兑换115日元。至同年10月，汇率已升至1美元兑150日元以上，日元跌幅超过30%。在此期间，日本政府不得不三次干预市场，通过卖出美元买入日元以支撑汇率。然而，去年日本央行更换领导层，被解读为可能转向紧缩货币政策的信号。然而，今年3月，日本央行虽宣布结束长达8年的负利率政策，但仅将政策利率微幅上调至0至0.1%区间，并承诺维持宽松货币政策。这一举措因紧缩力度不及预期，反而加剧了日元的贬值。

4月10日，美国劳工部公布的3月消费者价格指数（CPI）数据显示，美国通胀压力未见缓解，市场对美国年内降息的预期变得扑朔迷离。受此影响，外汇市场上日元对美元汇率持续走弱，不断刷新1990年以来的最低记录。4月22日，汇率跌至1美元兑换154.85日元，逼近业内人士眼中的“危险”阈值155。随着日本央行公布货币政策会议结果，日元进一步下滑至156。

日元的这一新低点，是自1990年5月至今近34年未曾触及的低位。

面对日元的急剧贬值，投资者尤为关注。有中国内地投资者在接受采访时表示，原本预计日本央行加息会导致日元升值，故购入了1800万日元，但日元非但未涨反跌，且跌幅不断扩大，而日本央行并未如预期般干预市场，加之日元存款利率极低，投资者陷入是否止损的困境。此外，一些投资日本房地产的人士反映，尽管所持物业价值有所上升，但日元贬值几乎抵消了所有资产增值。

日本民众同样深受日元贬值影响。有日本学者指出，日元贬值导致消费者购买力下降，对企业投资和生产造成抑制。第一生命经济研究所首席经济分析师熊野英生指出，日元贬值不仅未能惠及出口企业，反而推高了进口商品价格，对消费者造成明显负面影响。

日元“跌跌不休”的主要原因在于美联储的激进加息政策，以及日本经济自身的结构性问题。美联储在疫情期间实施大规模量化宽松后，于2022年开始激进加息以应对通胀，引发全球金融市场动荡，非美货币普遍贬值，多国被迫跟进加息。然而，日本央行因国内通缩压力坚持负利率政策，导致日元与美元息差扩大，日元汇率因此一路下挫。今年以来，日元对美元汇率已累计下跌约9%。

此外，日本经济长期依赖进口能源、食品和原材料，对美元需求持续增强；其货物和服务贸易持续逆差；加上国内需求疲软和劳动力短缺，日本企业倾向于将海外投资收益留在国外，而非回流投资国内。这些结构性问题进一步加剧了日元贬值。

尽管日本政府已多次口头干预，但至今未采取实际行动。4月26日，日本央行在结束为期两天的货币政策会议后，决定继续将短期利率保持在0至0.1%的区间。市场普遍认为，这意味着短期内加息无望，受日美利差影响，外汇市场抛售日元、购入美元的趋势将进一步加强。

对于日本政府和央行是否会再度出手干预汇率，各方观点不一。日本广播协会分析认为，考虑到日本庞大的政府债务，如果日本央行因应日元贬值而上调利率，将加重政府偿还债务利息的压力，政策操作空间有限。牛津经济研究院日本首席经济学家长井滋人则认为，日本央行更可能在明年春季前维持零利率政策，原因是日本经济增长乏力，特别是消费领域。安联投资全球多元资产首席投资总监哈特则指出，日本经济数据好坏参半，工资增长与价格上升之间的良性循环尚未形成，且通胀数据虽高于日本央行目标，但已呈现下降趋势，因此短期内日本央行无需采取进一步行动。

值得注意的是，铃木俊一与神田真人均多次公开表示对日元贬值的关注。神田真人强调，近期日元贬值与基本面不符，明显受到投机行为驱动，日本不容忍外汇市场的投机波动，将准备采取任何手段恢复市场稳定。铃木俊一则暗示，政府将不排除任何选项以应对日元贬值。尽管如此，日本政府至今仍未采取实质干预措施，尽管在最近的日美韩三国财长会议上，各方对近期日元和韩元贬值表达了关切。

市场对日元走势看法各异。有交易员认为，若非担忧日本央行潜在干预，日元对美元汇率可能早已突破160。他们普遍认为，日本央行目前似乎仅试图控制日元贬值速度，而非扭转贬值趋势，毕竟日元贬值有利于日本出口产业。技术面上，若无干预，日元或有可能迈向160；反之，若要实现日元升值，则需直接干预或日本央行释放鹰派信号来抑制近期美元对日元的强势表现。

不过，也有市场人士对日本今年后续加息持乐观态度。PIMCO投资组合经理Sachin Gupta认为，即便在上月加息后，日本央行年内仍可能再加息三次，标志着日本货币政策调整的开启而非终结。