一季度财政收支报告显示，尽管整体表现稳健，体现出经济复苏的积极态势，但中国经济运行中仍存一些结构性挑战。居民消费意愿不强、房地产市场尚处于底部调整阶段等问题尤为突出。

一般公共预算收入在一季度同比下降2.3%，完成预算的27.2%，略低于过去五年同期平均水平。相反，一般公共预算支出同比增长2.9%，完成预算的24.5%，高于过去五年的同期平均值。

分析指出，一季度公共财政收入增长乏力，主要受到去年同期中小微企业缓税入库导致基数抬高及部分减税政策翘尾效应的影响。排除这些特殊情况，公共财政收入实际同比增长约为2.2%，仍展现出恢复性增长的趋势。

财政政策在一季度前置发力，有力支撑基建投资保持较高增速，有效缓冲了房地产投资下滑带来的影响，助力经济实现良好开局。据财政部数据，一季度对基建领域的财政支持力度显著增强，城乡社区支出与农林水支出分别同比增长12.1%和13.1%。

个人所得税方面，1-3月收入同比下降4.5%。其中，1-2月下降15.9%，3月则大幅增长75.0%。这种“大起大落”现象主要由于春节错月导致今年年终奖延后发放，使得个税入库时间较上年有所延后。然而，一季度个税负增长也在一定程度上反映出当前居民收入增长步伐放缓。

银河证券首席经济学家章俊指出，年初个税收入的减少除了受去年年中实施的部分减税政策影响外，还与专项附加扣除标准提高有关。但专项扣除政策的调整并不能完全解释个税的下降。他强调，中国个税收入中超过60%来自“北上广深”、浙江、江苏等地，结合收入统计数据，近年来中等收入群体收入增速明显下滑，一、二线城市中产阶级对未来消费预期下降的比例显著高于三、四线城市。因此，个税收入的降低可能揭示了一、二线城市中产阶层收入的缩减。

东吴证券分析师陶川同样表示，一季度个人所得税同比下降4.5%，暗示工资薪金可能有所下降，为居民消费与投资意愿的轻微下降埋下伏笔。

春节过后，消费意愿有所降温。3月，消费税同比下降3.2%，增速较1-2月放缓17.2个百分点；车辆购置税同比下降22.0%，相较于1-2月29.8%的增长明显逆转。

土地出让收入方面再次显现疲软。3月，政府性基金收入为3245亿元，同比下降15.9%，其中，国有土地使用权出让收入为2522亿元，同比下降18.7%，前两月为零增长。章俊认为，土拍收入下滑在意料之中，根据土地成交总价的高频数据，4月份土地出让收入仍有可能进一步下滑。

国金证券分析师赵伟指出，年初新房成交持续低迷，土地成交溢价率、成交面积维持在历史低位，土地出让收入能否企稳有待观察。若国有土地财政收入下降10%，将导致广义财政支出增速下降近2%。

尽管各地政府推出了一系列刺激措施，如降低首付比例、调低房贷利率、放宽限购等，但购房意愿仍未见明显提升，新房销售持续走低，房企融资与回款状况未见实质性改善。

从销售端来看，1-3月新建商品房销售面积和销售额分别同比下降19.4%和27.6%。3月，全国70大中城市新房价格环比下跌0.3%，连续10个月呈下降趋势。投资端情况同样严峻，一季度房地产开发投资完成额同比下降9.5%，降幅较1-2月扩大0.5个百分点。

华金证券判断，一季度房地产市场在购房需求和开发投资两端均延续了自去年二季度以来的颓势，预计全年土地出让金收入将持续负增长，拖累政府性基金预算收入无法达到年度预算案所设定的微幅正增长预期。

一季度广义财政支出同比下降7.8%，分析人士认为主要原因在于卖地收入减少及地方政府新增专项债发行进度滞后。今年1-3月，新增专项债发行规模为5773.6亿元，仅完成全年计划的14.8%，远低于去年同期的34.3%。

财政部解释称，一季度发行规模较小，既与之前年度为应对特殊因素而加大年初发行规模有关，也与地方项目资金需求、季节性施工条件、债券市场利率等因素紧密相连。预算司司长王建凡在发布会上表示，已采取措施提升专项债项目质量、强化项目前期准备，全年发行规模总体符合预期。

国家发改委与财政部已共同完成2024年地方政府专项债券项目的筛选，涉及项目约3.8万个，预计2024年专项债券需求约5.9万亿元，为今年3.9万亿元专项债券发行使用提供了坚实的项目基础。

市场预期，二季度起新增专项债发行节奏将加快，同时，今年政府工作报告规划的1万亿元超长期特别国债可能于二季度启动发行。广发证券统计显示，二季度地方政府新增专项债发行量将较一季度增加约5500亿元，较去年同期增加约2500亿元。

华泰证券分析师秦泰分析，一季度广义财政收入受低通胀和房地产深度调整影响，呈现出一定的收入压力迹象，同时专项债发行节奏较慢，对支出强度构成阶段性制约。预计二季度起，新增专项债和超长期特别国债发行将加速，下半年政府还可能增发约1万亿元国债以填补潜在的广义财政收支缺口，确保对设备更新、消费品换新、基建投资等领域提供强有力的财政资金支持。