全球风险资产近期遭遇一波显著抛售。过去一周，日经225指数大幅回撤5%，标普500指数和纳斯达克100指数分别下滑近3%和4%。此前持续上涨的美股已连续三周下跌，令投资者颇感意外。中东战事引发国际黄金现货价格冲破2400美元，布伦特油价亦试图冲击90美元。

嘉盛集团资深分析师拉扎扎达指出，美国及全球股市近期遇冷，源于投资者对风险态度趋于谨慎。在经历了年初至4月的强劲走势后，当前的获利回吐现象并不罕见。中东紧张局势升级，尤其是以色列可能对伊朗周六袭击实施报复，加剧了市场的不确定性。美股连续五日下跌，走出罕见的五连阴格局，连续三周收跌。交易员预计市场回调尚未结束。

除地缘政治风险外，市场对高利率持续时间延长的担忧也对风险资产构成压力。美国3月CPI、零售数据及非农就业数据超预期，使得6月降息预期几乎消失。美联储主席鲍威尔表示，通胀粘性削弱了短期内降息的可能性，暗示高利率将持续较长时期。目前市场普遍预期美联储将于9月首次降息，全年是否会有第二次降息仍不确定，这一预期与一季度普遍押注的“年内至少三次降息”形成鲜明对比。

拉扎扎达强调，鉴于前期创纪录的市场走势，目前的获利了结行为并不出奇。接下来，企业财报将成为影响市场走势的关键。上周美国银行股拉开财报季序幕，随后科技巨头的业绩报告将陆续发布。若财报表现普遍超越预期，有望缓解指数压力。

政府债务及其融资成本上升成为投资者的另一忧虑，尽管收益率升高，但金价仍呈上升态势。国际货币基金组织批评美国推行不可持续的财政政策，虽有利于近期经济增长，但若不加控制，可能导致通胀和全球金融不稳定。

拉扎扎达补充道，上述宏观经济因素叠加投资者获利回吐，导致主要股指跌破关键技术水平。一旦标普500指数跌破5000点，可能需要关注更长期的支撑位，初步关注区域为4795至4817点，对应前两年的高点。

与此同时，日本股市亦陷入深度回调，日经225指数周五跌幅超过2.5%，逼近37000点。美元走强令日元持续疲软，本周美元/日元在短暂跌破154关口后反弹。日本、韩国和美国联合发布新闻稿，表达了对本国货币近期疲软的关切。由于日元与日本股市通常呈负相关，加之全球避险情绪升温，日本股市面临更大的获利回吐压力。自去年以来，日经225指数涨幅一度超过40%，最高触及41000点。

StoneX资深策略师斯考特指出，日元屡创新低，日本央行可能进行干预。日元走强可能加重日经225指数本已陡增的压力，特别是若美国科技股疲态扩散至日本股市。若确认跌破并收于37000点下方，后续下行目标为35700点和35280点。

受外围市场影响，上证综指止步于3100点，周五下跌0.29%报3065.26点。由于估值较低，总体股指受影响有限。机构普遍认为，短期内一季报压力犹存，总量政策力度偏弱，市场将维持震荡格局。然而，随着PPI等价格指标企稳，二季度起业绩改善速度有望加快，制度红利与基本面有望形成协同效应。

相比之下，贵金属和大宗商品市场表现抢眼，黄金、白银、铜、原油等价格持续攀升。避险需求激增推动隔夜金价升至2400美元上方，连续第五周上涨。全球央行和中国消费者的需求为金价提供支撑，金价逐步向上周创下的纪录高位靠拢。数据显示，3月份瑞士对华黄金出口较上月增长31%。

油价在地缘政治风险驱动下迅速升至每桶90美元，但近期布伦特油价在87美元附近徘徊。市场普遍认为油价将维持高位，但对于油价能否进一步突破存在分歧。高盛认为，在无地缘政治供应冲击的情况下，布伦特油价的上限为90美元。理由是高过剩产能及更高价格可能导致OPEC+在第三季度增产，过去一年库存保持稳定，高油价已引发包括OPEC出口增加、美国SPR释放及炼油厂需求减少等市场反应。

尽管如此，机构认为原油仍具有较高的地缘政治对冲价值，持有长期油价头寸具有意义。高盛将2024年下半年布伦特油价预测上调至86美元（之前为85美元），2025年预测为82美元（之前为80美元）。

近期铜价亦表现强势。4月18日，A股有色金属板块走强，北方铜业午后涨停。LME铜3月合约一度触及9700美元/吨，COMEX铜5月合约冲高至4.44美元/磅，创近两年新高。高盛看好铜价的理由包括中国绿色金属需求增长及西方制造业周期性复苏。历史数据显示，全球工业周期触底后，工业金属价格通常表现出色，铜和铝在制造业PMI触底后的12个月内平均分别上涨25%和9%。

中银国际大宗商品策略主管傅晓表示，市场参与者已将铜的净空头转为净多头，但根据中银国际仓位指数，投机者在铜的持仓距离历史峰值仍有一定距离。若市场情绪持续高涨，投机者有较大空间进一步增加净多头头寸。