沪铜主力在4月19日夜盘一举攀至80170元每吨的历史高位,刷新2006年以来纪录,其年内涨幅已达到18%。此番沪铜强势上行,主因在于外盘影响。同日晚间,伦敦铜亦触及9913美元每吨,创两年来新高。
值得注意的是,4月19日夜盘出现了异常现象:相较于2023年10月,沪铜持仓量激增近90倍。这一变化引发关注,其背后原因及可能预示的市场动态引人深思。
持仓量剧增的核心驱动在于市场预期的转变。外盘伦铜突破两年新高,传递出向上突破的强烈信号,激发了国内期货市场对沪铜的看涨情绪,推动其迅速上涨并创下新高。国际铜期货市场的强劲表现显著提振了国内市场预期,交易者对铜的乐观情绪骤升。国内外铜价联袂刷新高位的背景下,大量看多资金涌入,导致铜持仓量大幅飙升,反映出市场对未来铜需求趋紧的前瞻性预期。
关于铜需求紧张的具体表现,东亚期货首席经济学家景川指出:首先,铜矿山增长周期已告终,即使启动新一轮投资,产出仍需8至10年,其间将面临供应短缺;其次,全球铜矿增速由2023年的4.4%下滑至2024年的2.2%,呈现供应下降态势;再者,随着新能源行业深度发展,铜需求年化增长率从2.6%提升至2.8%,需求上行与供应下行趋势并存,铜价自然应声上涨。
总体而言,铜供应呈下降趋势,而需求却在上升,且当前消费信心尚未完全恢复。设想消费需求进一步增强,铜需求增长潜力巨大。
面对铜持仓量的急速增长,投资者应如何看待?关键在于理解铜供求关系发生显著逆转。海外库存周期触底反弹是重要因素,伦敦铜创两年新高便印证了这一点。此外,本轮大宗商品周期下的金属资源需求源于新兴产业,与传统周期需求有本质区别,因此不宜沿用旧模式评估此轮行情。
尽管当前铜的实际需求并未显著放量,显示出经济仍处弱周期,但沪铜与伦敦铜双双创新高的现象暗示存在超预期因素。尤其是沪铜持仓量短时间内飙升90倍,实则反映了市场对铜供求关系认知的根本转变。原本预计铜供应宽松将延续至2025年,现下看来,需求紧张局面或已提前到来,市场对此反应稍显滞后。
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