日元贬值对于日股是好事吗利弊交织下的市场博弈(2)

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2024-04-19 08:23:01 腾讯网

假设2024财年美元兑日元汇率实际保持在155日元，基于固定敏感度估算，EPS有望提升约8%。

观察2023年日本上市公司净利润排行榜可见，头部企业的业绩大多与海外营收紧密相关。其中，以丰田为代表的日本汽车业2023财年预计净利润增长达到2.9万亿日元，占日股净利润增长的60%。以丰田为例，2023财年日元贬值预计将为其增加约5400亿日元利润。

因此，摩根士丹利判断，在日元长期疲软的背景下，强劲的美国经济将继续通过拉动海外需求来推动日本企业业绩，这类企业表现将优于依赖国内需求的企业。

日元汇率触及152可能成为日股走势的分水岭

然而，摩根士丹利报告重申，若日元贬值超过美元兑日元汇率152，可能转变为日股的负向因素。当美元兑日元汇率超过157时，日元贬值引发的进口价格上涨可能完全抵消实际工资增长。

报告指出，过度的日元贬值可能通过以下途径对日本经济和股市产生消极影响：

1. 通过抬高进口商品价格，挤压家庭实际收入，对实体经济（包括家庭和中小企业）造成负面影响。根据历史数据，157日元是盈亏平衡汇率，意味着春季工资谈判达成的3.7%基本工资上调会被进口成本通胀完全抵消，实际工资无法增长。换言之，若日元贬值超过157日元对美元，实际收入不仅不会随春季加薪协议上升，反而可能下降，对日本经济和股市构成严重拖累。

2. 日元过度贬值虽有利于出口企业，却对家庭不利，加剧企业与家庭以及出口企业与内需企业间的差距。预计中小企业将承受尤其严重的打击，因其在日本企业总数中占比高达99.7%，雇员人数占比达70%。若日元过度贬值加大薪资压力，可能拖累整个经济。

3. 海外投资者在日本股市的美元计价回报率下降。市场普遍预期日元将升值（截至4月17日，市场预计2024年底美元兑日元汇率为143日元），多数全球投资者可能不会针对货币风险对日本股市投资进行对冲。今年1月至2月，海外投资者大举购入日本股票时，美元兑日元汇率在140至150日元区间，日元贬值已导致其美元计价投资回报率下降约6%。

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(责任编辑：张蕾)

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