同一天,日本商工会议所会长Ken Kobayashi在新闻发布会上呼吁,日本金融监管机构应考虑与其他国家协调,共同干预外汇市场以支持日元。他指出,日元兑美元汇率跌至近34年低位,使得日本中小企业深受进口原材料成本飙升之苦。
日元疲软在一定程度上提振了企业业绩
摩根士丹利分析认为,美国高通胀或将使利率长期处于高位,预示着日元疲软态势将持续。一方面,日元贬值降低了日本出口企业(如制造业和电子设备制造企业)的出口成本,有助于提升企业利润。根据日元汇率与企业盈利之间的线性关系,日元每贬值一定幅度,企业盈利通常会相应改善一定比例。
假设2024财年美元兑日元汇率实际保持在155日元,基于固定敏感度估算,EPS有望提升约8%。
观察2023年日本上市公司净利润排行榜可见,头部企业的业绩大多与海外营收紧密相关。其中,以丰田为代表的日本汽车业2023财年预计净利润增长达到2.9万亿日元,占日股净利润增长的60%。以丰田为例,2023财年日元贬值预计将为其增加约5400亿日元利润。
因此,摩根士丹利判断,在日元长期疲软的背景下,强劲的美国经济将继续通过拉动海外需求来推动日本企业业绩,这类企业表现将优于依赖国内需求的企业。
日元汇率触及152可能成为日股走势的分水岭
然而,摩根士丹利报告重申,若日元贬值超过美元兑日元汇率152,可能转变为日股的负向因素。当美元兑日元汇率超过157时,日元贬值引发的进口价格上涨可能完全抵消实际工资增长。
报告指出,过度的日元贬值可能通过以下途径对日本经济和股市产生消极影响:
1. 通过抬高进口商品价格,挤压家庭实际收入,对实体经济(包括家庭和中小企业)造成负面影响。根据历史数据,157日元是盈亏平衡汇率,意味着春季工资谈判达成的3.7%基本工资上调会被进口成本通胀完全抵消,实际工资无法增长。换言之,若日元贬值超过157日元对美元,实际收入不仅不会随春季加薪协议上升,反而可能下降,对日本经济和股市构成严重拖累。
2. 日元过度贬值虽有利于出口企业,却对家庭不利,加剧企业与家庭以及出口企业与内需企业间的差距。预计中小企业将承受尤其严重的打击,因其在日本企业总数中占比高达99.7%,雇员人数占比达70%。若日元过度贬值加大薪资压力,可能拖累整个经济。
3. 海外投资者在日本股市的美元计价回报率下降。市场普遍预期日元将升值(截至4月17日,市场预计2024年底美元兑日元汇率为143日元),多数全球投资者可能不会针对货币风险对日本股市投资进行对冲。今年1月至2月,海外投资者大举购入日本股票时,美元兑日元汇率在140至150日元区间,日元贬值已导致其美元计价投资回报率下降约6%。
近日,日元汇率大幅下跌,引发广泛关注。自4月10日起,纽约外汇市场上的日元对美元汇率一路走低,甚至一度跌至1美元兑换154.33日元的历史低位
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