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2023-12-14 10:15:13 券商中国

2023年接近尾声，中证白酒指数将历史罕见地连续三年下跌。过去，白酒股曾创造了不少财富神话，在Ａ股市场拥有不少忠实粉丝。在经历了多年的好年景后，白酒股却跌跌不休。

此刻，白酒板块的生态发生了什么变化？未来能否持续增长？何时有望走出低迷态势，备受市场关注。

国泰君安证券分析，当下白酒行业低情绪、低估值、低持仓的三低特征再现，目前产业趋势与酒企经营保持稳健运行且韧性相对较强，市场情绪波动远大于产业变化，情绪大幅波动带来布局机会，中长期维度板块配置价值凸显。

招商基金基金经理侯昊近期指出，白酒板块的行情取决于酒企经营基本面、宏观环境、资金风险偏好等多方面因素。短期内宏观经济扰动等因素会给白酒投资带来不确定性，现在说出现明晰的拐点还为时尚早，

侯昊将重点关注白酒板块优秀生意属性下的长期配置价值，因此白酒行业的拐点值得期待。估值上看，白酒板块已经处于阶段性比较低的位置，大环境使得除了头部企业外都需要在原有舒适带外寻找新的增长方式和更大程度兼容需求变化，白酒企业长期要做好量价平衡，做对长期的事情，才有望在这一轮周期中获得下一轮增长的动力。

白酒行业持续分化已然成为投资市场较为一致的预期。西部利得基金基金经理杜朋哲认为，目前白酒行业呈现分化式增长，如优势上市公司集中度迅速提升，抢占了中小企业和部分腰部上市公司的份额，并且白酒行业的渠道利润相比前几年有所压缩。

华安证券认为，2024年是白酒的关键年份，宏观与需求层面有支撑、库存有望进入拐点时刻、批价存在向上动力，但同时行业“分化与竞争”也将更加严重，包括提价预期下的高端白酒分化、名酒下沉与地产进攻下的大众价格带竞争加剧、产能爆发下的酱酒尾部加速淘汰等等，此外“边际改善”也将是值得关注的重要表现，主要体现为商务转暖下的次高端价格带有序修复。

展望2024年，国泰君安证券预计白酒行业延续弱复苏趋势，结合酒企2024年销售目标规划或指引来看，竞争格局有望继续向头部企业集中，分价格带来看，两端相对韧性更强，大众消费价格带地产酒有望延续积极趋势，高端相对平稳且量价策略更加从容，次高端分化中静待复苏。

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(责任编辑：杨靖)

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