此外,瑞士政府还为瑞银的收购提供了慷慨的支持,将提供最高90亿瑞郎的损失担保,即当瑞信的投资组合产生损失,瑞银将承担前50亿瑞郎的损失,而瑞士政府将承担此后的90亿瑞郎,再有任何进一步的损失将由瑞银承担。
同时,瑞银还可以从央行获得1000亿瑞郎的流动性支持。
收购案中有赢家,那自然也会有输家。而这桩历史性收购案的输家却是通常应该比股东更有权益保障的债券持有人。
在瑞士监管机构撮合两家合并后,瑞信发行的170亿美元补充一级资本(AT1)债券被全额减记,价值一夜清零,而股票持有人却保住了约40%的权益。
按业内惯例,银行业清偿程序的先后顺序分别为:存款、各种金融债、T2债、AT1债、优先股、普通股。
所谓AT1债券,是在2008年金融危机之后引入的一种机制,是一种应急可转债,主要目的是满足巴塞尔协议Ⅲ等对资本充足率提出的监管要求。
当银行资本充足率下降至一定水平时,AT1债券会自动转成银行的普通股来提高资本充足率,从而使银行能够继续经营。
本次减记是欧洲总规模达2750亿美元的AT1市场中最大价值的一次减记。
瑞士监管机构违背常例,保股东不保债券投资人的做法引起了愤怒,打击了全球AT1债券投资者的信心。
Aquila Asset Management AG的投资组合经理Patrik Kauffmann表示,“这完全没有道理,并将对AT1市场造成彻底打击。”在他看来,资金理应先流向AT1持有人,股东才该是血本无归的那批人,因为“资本结构中的先后顺序需要得到尊重”。
AT1债券清零的消息已经引发连锁市场反应。东亚银行5.825%永续美元票据每1美元面值一度下跌8.6美分至79.7美分。
汇丰银行港股收跌6.23%,为近六个月来最大日跌幅,其新近发行的20亿美元AT1债券每1美元面值一度下跌10美分至85美分左右。
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