美联储利率政策仍将是关键
投资者近来对债券市场相关乐观的主要原因很简单。11月初,投资者得到了一份近一年来最好的月度通胀报告,大约四周后又收获了一份更好的报告。尽管11月份整体CPI涨幅仍较上年同期上涨7.1%,但所谓的核心价格(不包括波动较大的食品和能源类)仅较上月上涨0.2%。
通胀放缓的一个主要原因是,电视机和二手车等核心产品的价格出现了人们期待已久的回落,因这些产品的供应增加,而需求减少。尽管衡量住房通胀的官方CPI指标仍处于高位,但投资者和美联储官员越来越看重这些数据以外的因素——官方数据需要全盘反映新租约和老旧租约的租金变化,因而转变较慢,而新租约价格近来其实一直在下降。
“我们看到很多通胀回落的迹象,”金融咨询公司Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick表示。“看起来它眼下下降的速度和此前上升的速度一样快。”
当然,市场上一系列对通胀持续回落和美联储转向的预期,是否能真正成为未来一年的现实情况,眼下仍需打上一个问号。
虽然美国10月和11月的通胀步伐有所放缓,但相对强劲的就业和其他经济领域的强劲迹象表明,美联储可能仍有进一步收紧货币政策的空间。
根据利率衍生品市场的定价,投资者在12月底时押注,到2023年底,美国联邦基金利率将保持在4.6%左右,这一押注远低于美联储自身的点阵图预测中值5.1%。市场定价与美联储之间对2024年底的利率预测差异更大——利率市场押注于届时基准利率将仅为3.4%,而美联储的预测则为4.1%。一些分析师和交易员表示,如果美联储最终并未像市场当前预测的那样出现政策转向——例如在明年下半年降息,债券和股票可能会迎来又一个艰难的一年,因为债券投资者可能会被迫采取更接近美联储鹰派立场的押注。这可能意味着债券价格进一步下跌,收益率上升,股票抛售加剧……
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