原标题：69岁老妇炒股倒欠千万，中信建投回应

1月23日晚，中信建投发布澄清声明表示，近日，中信建投证券股份有限公司（以下简称“公司”）注意到个别媒体编写、转载关于公司一则融资融券业务判决案例的报道，报道内容存在不实情况，现澄清如下：

公司于2017年3月与上述媒体报道提及的苏某甫（以下简称“该客户”）开展融资融券业务，公司严格按照融资融券业务相关监管规则对其进行了尽职调查，该客户交易经验、交易资产、诚信状况、风险评估结果等均符合融资融券准入条件。

该客户信用账户于2018年2月跌破合同约定追保线且未能及时补充担保物，经强制平仓后未能抵偿全部债权。

为保障公司资产安全，维护股东权益，公司依法向相关司法机关主张债权，本案现处于执行过程中。

近日，一则中国裁判文书网判决书显示，广州一69岁老妇苏玉甫加杠杆炒股，中信建投证券授信6600万元的两融额度，跌破平仓线后老人倒欠券商1026万，双方就此对簿公堂。

2019年5月，北京仲裁委员会一审裁决，苏玉甫需向中信建投偿还融资本金1026.4万元和逾期利息35万元。

随后，中信建投申请强制执行，但双方陷入拉锯战。

2021年12月，广东省广州市中级人民法院判决维持原判。

值得注意的是，在该案例引起关注的背后，有网友质疑，这么大岁数的老人怎么能办两融业务，中信建投的合规是否到位？券商两融业务应该如何监管？

两融账户开通券商存差异，80岁以内老人也可开通

公开信息显示，融资融券交易（以下称“两融业务”）指，合格投资者以资金或证券作为质押，向券商借入资金或标的股票，在约定期限内偿还，并支付相应的利息或融资费用。

哪些人能够开通并参与两融业务？根据《证券公司融资融券业务管理办法》，个人开立融资融券账户，必须满足证券交易时间满半年、申请日前20个交易日日均证券类资产不得低于50万元、无重大违约记录等条件，且具备相应的风险承受能力。

具体从年龄来看，此次69岁老妇两融业务的开通是否有不恰当之处？

贝壳财经记者了解到，两融账户的开通需要在营业部柜台签订相关协议承诺，不同证券公司对两融客户开通年龄的限制条件有所差异。

中信建投证券开通两融账户的年龄限制是18岁-70岁之间，该证券在线投顾人员表示，两融客户年龄接近70岁才会审慎评估，并提交资料给总部审核。

从其他券商来看，华泰证券的两融账户开通的年龄要求较为严格，需要在60周岁以下；国信证券两融客户要求年龄在18周岁以上75岁以下，其中，70岁及以上的客户需写情况说明和承诺函。

此外，头部券商国泰君安的两融客户年龄限制更为宽松，要求年龄在18岁-80岁（不含80岁），其中，66岁以上高龄投资者需提供线下征信材料。

对于授信比例而言，上述中信建投证券在线顾问表示，可融资金额主要根据账户担保品数量（现金和证券产品）来按照一定比例匹配，比如个人拥有50万现金和50万证券资产，那么该个人最初开户可能匹配100万的授信额度，后续随着资产增多可自申请追加额度。

某中小券商从业人员告诉贝壳财经记者，授信额度主要和资产、年龄、过往交易经验、操作风格、资产真实性等多因素相关，通常现金比如1：1，股票担保比例一般为0.4-0.8。“一般来说，券商会对授信额度有所控制，像此次该老人6000万授信发生的几率很小。”

“虽然风险考虑很多，但客户融资会收取一定的费用，这会给券商带来收入，所以融的越多，券商赚得越多。”上述从业人员表示，“一般只要觉得问题不大就可以授信。”

两融投资纠纷焦点在于“强平”，建议投资者理性投资

近年来，两融业务迅速发展，Wind数据显示，进入2022年以来，A股日均两融交易额保持在700亿元以上，占A股成交额比例超过7%。

监管方多次提醒，融资融券是一把双刃剑，既可以放大杠杆，可以提升资金利用效率，放大盈利，实现小钱办大事的效果，但也会放大交易亏损，导致血本无归。

投资者必须充分了解融资融券知识、风险，理性投资。

据了解，融资融券业务纠纷的焦点在“强平”。

根据规定，证券公司在向客户融资、融券前，应当与其签订载有中国证券业协会规定的必备条款的两融合同，明确约定融资融券的额度、期限、息费、保证金比例、强平条件、违约责任以及纠纷解决途径等。

监管也提示，投资者参与两融业务前，必须仔细阅读合同条款，不能仅凭听介绍、看宣传单等简单方式“大概了解”，应在签订合同时，充分深入了解相关规定操作细节，知悉“追加保证金的通知方式、追加时限、证券公司对担保物的处分权利”等关键约定。

近期，中证协融资融券业务委员会召开券商两融业务风险管理专题讨论会，围绕两融风险管理、信用减值准备计提进行充分讨论，并于近日下发《融资融券风险管理及信用减值计量建议》。

《建议》显示，券商两融管理需兼顾市场风险和信用风险，一方面需强化交易的动态管控，细化持仓集中度及波动率监测；另一方面需不断完善客户征信授信，维持担保品结构合理，切实防范违约风险尤其是大额损失发生。

中证协还建议，应特别关注两融业务风险积累的顺周期性和客户交易行为的差异性，结合市场运行趋势和信用账户风险特征，基于会计谨慎性原则，充分计提信用业务资产减值准备。

老人加3000多万杠杆炒股，爆仓后欠券商逾1000万

判决书显示，涉事老人名叫苏某甫，1953年生人，独居，膝下无子，每月退休金为10010元。

2017年3月22日，她与中信建投证券签署《融资融券业务合同书》，后者为她提供了6600万元的总授信额度。

根据双方约定，当苏某甫的维持担保比例低于追保线（130％）并在最低线（110％）以上时，甲方信用账户进入追保状态，中信建投证券将于次一交易日上午9:00之前通过电子邮件或手机短信或电话等方式向甲方发出追加担保物通知，苏某甫应在T+1日之内追加担保物，否则，中信建投证券有权于T+2日启动强制平仓程序。

苏某甫信用账户在任一交易日实时计算或日终清算后计算的维持担保比例低于最低线（110％）的，中信建投证券有权立即启动强制平仓程序。

2017年3月28日至2017年3月31日期间，苏某甫信用账户发生多笔融资负债，合同到期日为2018年3月28日至2018年3月31日。

截至2018年2月1日，苏某甫信用账户维持担保比例为1.28，负债总额、融资负债总额均为33355176.80元。

2018年2月1日，中信建投证券向苏某甫发送信息称，截至2018年2月1日（T日）清算后，苏某甫的信用账户维持担保比例低于130％（追保线），要求苏某甫于2018年2月2日（T+1日），以转入担保物或偿还融资融券负债的方式，使信用账户维持担保比例在当日（T+1日）清算后达到或高于130％；否则，中信建投证券有权对苏某甫的信用账户进行强制平仓，以使维持担保比例在145％以上；苏某甫的信用账户在任一交易日实时计算或日终清算后的维持担保比例低于110％，中信建投证券有权立即对信用账户进行强制平仓，使其维持担保比例在145％以上。

2018年2月2日，由于苏某甫的信用账户维持担保比例低于130％（追保线），中信建投证券通知苏某甫于2018年2月5日前转入担保物或偿还融资融券负债。

至2018年2月5日，苏某甫未能追加担保物或偿还债务，其信用账户的维持担保比例跌破最低线。

中信建投证券于2018年2月5日开始对苏某甫信用账户内股票进行强制平仓，完成强制平仓后，苏某甫部分融资融券债务尚未清偿。

中信建投证券因此向北京仲裁委员会申请仲裁。

北京仲裁委员会于2019年5月31日作出（2019）京仲裁字第1118号裁决书，裁决苏某甫向中信建投证券偿还融资本金10264406.75元和逾期利息349890.25元、罚息、仲裁费。

　　所持股票可能连续跌停

值得注意的是，判决书显示，2018年2月5日，苏某甫信用账户的维持担保比例跌破110％的最低线。

令人疑惑的是，如果中信建投证券在2018年2月5日对苏某甫信用账户完成强平，苏某甫的本金可能所剩无几，但为何会倒欠中信建投证券1000多万元呢？

合理的解释是，苏某甫当时所持股票可能出现了连续一字跌停板，中信建投证券虽然在2018年2月5日开始对苏某甫信用账户内股票进行强制平仓，但由于股票跌停，流动性不足，当天可能无法完全成交。

当苏某甫所持股票打开跌停板后，中信建投证券才完成了强制平仓，此时的股价较2018年2月1日可能接近“腰斩”，使得苏某甫倒欠中信建投证券1000多万元。

苏某甫信用账户股票被强制平仓正值2018年春节前夕，当时A股市场经历了一波快速的杀跌。

以上证指数为例，2018年1月29日至2月9日，在短短10个交易日内，上证指数从3587.03点最低下探至3062.74点，跌幅高达14.62％。

从2018年1月31日开始，A股跌停股票数量骤然增加，当日有144家股票跌停。2018年2月1—2日，跌停股票数量分别为250家、79家。

2018年2月5—9日，跌停股票数量分别为74家、415家、38家、25家、102家。

　　中信建投证券：严格按照相关监管规则尽职调查，该客户符合融资融券准入条件

1月23日晚，中信建投证券发布澄清声明表示，近日，中信建投证券股份有限公司（以下简称“公司”）注意到个别媒体编写、转载关于公司一则融资融券业务判决案例的报道，报道内容存在不实情况，现澄清如下：公司于2017年3月与上述媒体报道提及的苏某甫（以下简称“该客户”）开展融资融券业务，公司严格按照融资融券业务相关监管规则对其进行了尽职调查，该客户交易经验、交易资产、诚信状况、风险评估结果等均符合融资融券准入条件。

该客户信用账户于2018年2月跌破合同约定追保线且未能及时补充担保物，经强制平仓后未能抵偿全部债权。为保障公司资产安全，维护股东权益，公司依法向相关司法机关主张债权，本案现处于执行过程中。

　　中证协建议加强券商两融业务交易动态管控

截至2022年1月20日，沪深两市两融余额17957.70亿元，占A股流通市值 2.46％；两融交易额763.51亿元，占A股成交额6.76％。

两融规模居高不下，相应的风险也不容忽视。

日前，中国证券业协会融资融券业务委员会向行业内部下发《融资融券风险管理及信用减值计量建议》，建议一方面强化交易的动态管控，细化持仓集中度及波动率监测；另一方面需不断完善客户征信授信、维持担保品结构合理，切实防范违约风险尤其是大额损失发生。此外，信用减值也应当动态调整和差异化控制，充分反应预期信用风险。

融资融券业务天然具有交易和杠杆双重属性，管理思路需兼顾市场风险和信用风险，在业务风险管理措施方面，中证协提出以下三点：

一是审慎授信，把好融资准入关。根据客户的资产状况、征信调查结果及风险承受能力，对客户的信用等级、授信额度、保证金比例等进行动态管理。有的公司对高净值客户的尽调和管理进行了补充和强化，并通过提高平仓线、降低持仓集中度等风控措施，降低潜在违约风险；有的公司通过优化“黑白名单”管理机制，加强对于客户信用行为的把控。

二是紧盯风险，做好事中动态管控。信用账户结构、担保品质量和交易风险偏好等，共同决定了市场波动下信用风险发生概率和潜在违约损失。有的公司构建了多因子风险计分体系，量化个股风险，实现对担保证券的分类管理，并根据市场表现定期或不定期进行调整。有的公司采取交易前端控制和事中风险防范相结合的方式，综合信用账户的维持担保比例、持仓风险分布、板块集中度等动态控制新开仓限额，实现事中风险增量管理。

三是趋势思维，用好逆周期措施。多数公司建立了全面的风险监测体系，当市场持续交投活跃、融资融券余额快速上涨时，适度从紧调整风控指标，防范风险快速积累；当市场处于估值低位，信用账户持仓分散且杠杆交易意愿较低时，恢复适中风控措施，以维持业务持续平稳发展。

信用减值计量方面，中证协表示，应特别关注两融业务风险积累的顺周期性和客户交易行为的差异性，结合市场运行趋势和信用账户风险特征，基于会计谨慎性原则，充分计提信用业务资产减值准备。