创业板制度安排:上市标准重视企业盈利、不再强制保荐机构跟投
对基础制度安排方面,创业板试点方案有三点变化影响较大:1)一般企业上市标准由科创板五套简化为三套,只有一套标准未要求企业盈利为正,同时红筹企业、表决权差异化安排企业上市标准新增了“最近一年净利润为正”的要求;2)交易制度方面,创业板试点注册制后新上市企业上市前五日不设涨跌幅,之后涨跌幅限制调整为20%;3)跟投制度方面,创业板注册制改革不再要求券商对其保荐的所有项目进行强制跟投,而是仅对未盈利,红筹架构,特殊投票权以及高价发行的四类公司采取强制性跟投。
以创业板制度改革为“一条主线”,“三个统筹”促进资本市场深化改革
此次创业板试点注册制改革,坚持“一条主线,三个统筹”。“一条主线”是以信息披露为核心的股票发行注册制,提高透明度和真实性,由投资者自主进行价值判断,真正把选择权交给市场。“三个统筹”:一是统筹推进创业板改革与多层次资本市场体系建设,坚持创业板和其他板块的策略发展,形成各有侧重、互相补充的适度竞争格局;二是统筹推进注册制与其他基础制度建设,实施一揽子改革措施,健全配套制度;三是统筹增量改革和存量改革,包容存量改革,稳定存量上市公司和投资者预期。
短期关注券商、A股创投、新股映射提估值,中长期关注龙头标杆
对于现有板块的估值影响,我们认为创业板注册制改革后,新股涨跌幅限制放宽,有望改善创业板股票流动性。长期可投标的随扩容逐渐增加,标的稀缺性下降,A股或将出现估值分化,壳价值回落。因此,短期关注券商、A股创投、新股映射或参股、拟分拆上市A股标的,在创业板注册制正式推出前后估值有望提升;长期关注蓝筹、创蓝筹、新兴产业领航者。
3月5日,政府工作报告就推进资本市场重点改革作出部署,提出:“全面实行股票发行注册制,促进资本市场平稳健康发展。
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