“再套利的空间不大了，新规关于‘通道服务’的表述很严谨，加之后面涉及禁止通过合同约定让渡管理职责，禁止根据委托人下达投资决策等措施，意味着（券商、基金子公司）通道业务很有可能会彻底杜绝。”办法下发时，北京一家基金子公司负责人就向21世纪经济报道记者表示。

与政策相伴随的，则是通道规模的快速萎缩——中国证券投资基金业协会（下称中基协）数据显示，截至今年9月底，券商单一资管计划规模为11.85万亿，基金子公司单一资管计划规模为4.71万亿，分别较去年同期收缩19.55%和27.87%。

另据记者获悉，由于该类业务迅速衰落，导致通道业务人才向信托等机构回流，同时亦有部分从业者选择了跨行业转型。

“大量通道业务的消亡让很多人去了其他机构，信托是比较多的去向，但实际上这些人很多也是2013年、2014年从信托公司到券商或基金子公司的，现在等于是又回去了。”上述基金子公司负责人表示，“还有一些则彻底转型了，因为做通道业务的人通常都有比较好的银行资源，有的人去做了基金销售，有的则去了企业负责融资。”

提升主动管理业务占比

事实上，券商、基金子公司两类机构的通道业务结构也不同。

21世纪经济报道记者统计中基协数据发现，截至今年9月底，主要体现为通道业务的券商单一资管、基金子公司单一资管计划规模分别为11.85万亿元和4.71万亿元，分别占整体规模的83.57%和40.19%。券商的单一资管产品占比远高于基金子公司。

一位基金子公司总经理表示，针对基金子公司的净资本监管，是约束其规模的主要原因。

“单一类产品的锐减和通道业务的缩水有直接关系，因为净资本监管下，更大的管理规模要消耗基金子公司的净资本，但公募机构通常都是轻资产运营，所以除了一些银行系公募外，大多很难为子公司注资。”上海一家基金子公司总经理表示，“在净资本充足前，这种规模只能减不能增，所以单一类产品的比例大幅下降。”

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