A股公司负债攀升是海航集团整体负债水平的缩影。公开数据显示，去年前11个月，海航集团的银行贷款和债券达到6375亿元，较年初的4687.5亿元增长了三成多。如果计算海航集团旗下的上市、非上市公司整体债务，其债务总额可能达到万亿。
海航的负债率还没有下降的迹象。去年底以来，海航集团频频发债，债券利率较高。
今年1月，旗下子公司渤海金控发行规模为10亿元的270天债券。3月16日，海航航旅与太平洋证券合作，计划发行50亿元—100亿元的公司债券。
不仅如此，海航集团举债的利率高企。今年1月发行的短融债券利率为6.5%，去年11月发行的美元债券收益率8.875%，12月与云南省政府合资成立的祥鹏航空，发行的270天债券利率为8.2%。
长江商报记者注意到，今年初，短融债券的收益率不到6%。
加杠杆并购致资金链紧绷，4家公司所持股权全部质押
海航集团的财务压力，或许并不仅是高负债及负债攀升，而是加杠杆并购导致资金链紧绷。
“借款买飞机，再用飞机抵押贷款，再去订购飞机。”一名关注海航集团融资的人士告诉长江商报记者称，海航集团自身的资金并不充足，其购买飞机、并购等很大程度上依赖银行，其是先通过信用从银行贷款购买飞机，用飞机运营维系现金流，用现金流归还银行贷款，同时，又用飞机抵押给银行再贷款，进行订购飞机、购买资产扩张。
“为什么海航集团在海外购买的大多是飞机和地产资产？”上述人士称，飞机是其主业，而地产是较为优质的抵押资产，且存在升值空间，一旦资金紧张，易于脱手变现。
不过，如此高杆杆大幅推高海航集团负债率，也有银行担忧，对其发放贷款变得谨慎。于是，海航集团将找钱的路径锁定在直接再融资上，包括定增、发债等。
