再来看一下与摩恩电气市值相近的同行公司智慧能源(600869.SH)，后者目前的市值也在130亿元左右，其2014-2016年的营收分别为113.52亿元、117.11亿元和122.43亿元，净资产约为61亿元。不难发现，智慧能源的营收规模、净资产规模都数倍于摩恩电气，那是什么支撑后者与前者平起平坐的市值？
或许是摩恩电气前三季度的净利润让其“信心满满”。财报显示，摩恩电气前三季度实现净利润4042万元，创下上市以来的最佳水平。《证券市场周刊》记者发现，这主要得益于摩恩电气2017年新设立的摩安投资创造的巨额净利润。
半年报显示，摩安投资是摩恩电气于2017年初新成立的全资子公司，其新拓展了银行不良资产处置清收及投资管理等业务，在2017年上半年实现营收2338万元，净利润1556万元。上市公司上半年实现净利润2147万元，摩安投资贡献了七成多。
摩安投资的前身为上海韬嘉投资有限公司（下称“韬嘉投资”），其中上市公司副总经理兼董事会秘书问储韬持有60%股权，上市公司董事长兼总经理问泽鑫持有40%股权，自2015年2月成立以来无实际经营。
有意思的是，摩安投资成立三个月便贡献了1556万元的净利润。
不过，这项新增的不良资产回收业务却存在很大的不确定性，难以给予良好预期。一般认为，该行业的进入门槛相对较高，但该业务定价复杂，无法产生稳定的现金流和固定预期收益。
最为关键的是，上市公司传统业务在2017年并没有好转，上半年电力电缆业务实现营收1.29亿元，同比下降了19.27%，毛利率也创上市以来的新低10.32%。种种异常意味着，在上市公司基本面没有实质性好转的情况下，股价却一路飙升。
激进坏账政策粉饰利润？
《证券市场周刊》记者发现，如果2016年没有子公司摩恩租赁带来的净利润，上市公司的净利润恐早为负值了。摩恩租赁在2016年实现净利润1793万元，而上市公司当年的净利润才821万元，扣非归母净利润仅221万元。
财报显示，上市公司持有摩恩租赁99.23%的股份，但当年上市公司并没有对应收融资租赁款计提坏账准备。
根据会计政策，出租人应当定期根据承租人的财务及经营管理情况，以及租金的逾期期限等因素，对应收融资租赁款合理计提坏账准备；出租人应对应收融资租赁款减去未实现融资收益的差额部分合理计提坏账准备。
