即使360成功借壳江南嘉捷 公司估值是否合理？

再看下此次重组方案：

1）上市公司江南嘉捷全部资产作价18.72亿元，通过资产置换和现金转让方式置出。

2）三六零100%股权作为本次拟置入资产作价504.16亿元，与拟置出资产中的置换部分以等值置换方式抵消后，置换资产与置入资产差额部分由上市公司以发行股份方式向三六零全体股东处购买，发行股份的数量为6，366，872，724股，发行价格7.89元/股。

3）三六零承诺2017-2019年分别实现归属于母公司所有者的净利润不低于22、29、38亿元。

从总市值来看，以预案增发数量63.66亿股计算，加上原股本，公司增发完成后总股本将扩大至67.64亿股，以12月6日收盘价46.96元/股计算，公司对应总市值超过3100亿元。

以12月6日收盘价计算，A股总市值1500亿-3000亿元的公司2016年净利润和2017年前三季度净利润比较来看，20多亿的净利润或难以支撑3000亿的市值。以业务接近的分众传媒为例，公司当前总市值约1600亿元，2016年净利润44.51亿元，2017年前三季度净利润39.17亿元，亦明显高于三六零承诺的净利润水平。

若以估值来看，对于市场炒作的更多的是预期，假设按2018年超额达到30亿元的净利润为基准，46.96元的股价对应的市盈率，公司市盈率亦超过100倍，如果按前几年100%左右的同比增速，或许不算贵。公司自己承诺的净利润增速已经低至30%左右，况且还存在着未来业绩是否达标，及本次重组的不确定性等诸多负面因素。

若以相关联板块市盈率对比来看，互联网营销、网络游戏、文化传媒三板块市盈率均在30倍左右，网络安全市盈率虽然较高，亦不到60倍，而江南嘉捷当前市盈率即便对应2018年净利润也已超过100倍。相对于互联网营销或网络游戏，3倍于板块估值；相对于网络安全亦2倍于板块估值。

因此，无论从三六零公司业绩状况，还是江南嘉捷目前的市盈率水平，是否值得继续追涨，相信投资者心中已有自己的答案。Wind资讯

（责任编辑：关婧）

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