PPIRM当月同比
PPI当月同比
■连 平 刘学智
一、食品价格带动CPI同比上升
2017年10月份CPI同比上涨1.9%，涨幅比上个月上升0.3个百分点；CPI环比上涨0.1%，涨幅比上个月缩小0.4个百分点。10月份食品价格同比-0.4%，跌幅缩小1个百分点；非食品价格上涨2.4%，涨幅与上个月持平。剔除食品和能源的核心CPI同比上涨2.3%，涨幅与上个月持平。虽然 CPI同比上升，但已经连续九个月在2%以下运行，物价保持温和上涨态势。
食品价格环比、同比都有上升，带动CPI涨幅扩大。国庆中秋双节需求带动食品价格上升，主要食品价格环比都有明显上涨，鲜菜、鲜果价格环比分别上涨了0.4个百分点、0.7个百分点。从同比来看，食品价格同比-0.4%，虽然负增长，但降幅比上月收窄1个百分点，是拉动CPI同比上升的主要原因。鲜菜价格涨幅由负转正，同比上升0.3%，涨幅上升1.3个百分点；猪肉价格跌幅收窄，同比为-10.1%，降幅收窄2.3个百分点。此外，翘尾因素为0.34%，小幅上升了0.12个百分点，对CPI同比涨幅有一定抬升。
非食品和核心CPI价格保持平稳。非食品价格上涨2.4%，涨幅与上个月持平。年初以来非食品价格保持在2%-2.5%波动，基本运行平稳。10月份非食品价格上涨幅度较大的是医疗服务、燃油类价格，涨幅分别为8.7%、7.5%。家庭服务、衣着加工服务、旅游等服务类价格涨势也较明显，涨幅分别为4.3%、3.7%、3.66%。剔除食品和能源的核心CPI同比上涨2.3%，涨幅与上个月持平。年初以来核心CPI在1.8%-2.3%之间，呈前低后高走势，但上涨的幅度较小，保持温和通胀水平。
今年通胀压力较为温和。虽然10月份CPI同比上升，但已经连续九个月在2%以下运行，累计同比涨幅为1.5%，为近几年低位。由于年末翘尾因素较低，11月份为0.2%，不会出现明显抬升作用。预计全年CPI同比将保持在1.5%左右的水平，显著低于去年。
二、PPI同比高位仍将维持
2017年10月份PPI同比上涨6.9%，涨幅与上个月持平；环比上涨0.7%，涨幅比上个月下降0.3个百分点。10月工业生产者购进价格指数（PPIRM）同比上涨8.4%，比上个月下降0.1个百分点；环比上涨0.9%，涨幅比上个月下降0.3个百分点。
PPI环比回落，同比维持高位。PPI同比涨幅保持在6.9%的较高水平，与上个月持平。造纸、化学制造、非金属矿制品等制造业产品价格涨幅加快。PPI环比回落0.3个百分点至0.7%， PPIRM环比涨幅回落0.3个百分点至0.9%，工业生产者购进端和出厂端价格涨势都有明显放缓，前段时间工业产品飙升状况得以缓解。
价格上涨从上游向中游传导，从生产资料向生活资料传导。虽然PPI涨幅与上个月持平，但不同产品价格涨势分化。上游采掘业产品价格涨幅收窄，中游制造业产品价格涨幅扩大。黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、石油加工业等上游采掘行业价格同比分别上涨30.8%、20%、19.7%和15.5%，虽然保持较快增长速度，但涨幅都有收窄。造纸和纸制品业、化学原料和化学制品制造业、非金属矿物制品业等中游制造行业价格分别上涨16.6%、10.7%和10.3%，涨幅都有扩大。生产资料价格上涨9%，比上月回落0.1个百分点；生活资料价格上涨0.8%，比上月扩大0.1个百分点。生产资料价格涨势逐渐向生活资料价格传导，可能明年价格上涨会从生产端向消费端转移。
PPI难以攀高，但仍将维持高位。近段时间CRB指数有所下降，部分农产品进口价格同比负增长，但工业初级产品价格同比涨幅依然较大。在不出现外部冲击的情况下，大宗商品价格难以持续大幅上升，未来输入性因素对PPI的抬升作用减弱。10月份PPI翘尾因素为3.12%依然较高，年末显著走弱，因而PPI应该不会大幅攀升。由于去产能工作持续推进，近期环保限产力度加大，对产品价格形成支撑，与钢铁、水泥等去产能力度较大的工业行业产品价格涨势仍将维持。综合判断，预计全年PPI平均涨幅约6.5%左右，明显高于往年。
（连平系交通银行首席经济学家，刘学智系交通银行金融研究中心高级研究员）
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