业内人士认为，此次债券市场跌跌不休，客观上应归因于近期国内外真假利空迭出。
招商证券认为，近期中国债市持续暴跌主要有四点原因：从基本面来看，国内经济有韧性，货币政策难转向。虽然四季度经济增速有下行压力，但回落幅度慢于预期，且市场对通胀上行的忧虑加重。从流动性来看，市场对流动性宽松的预期落空。央行“削峰填谷”维护流动性的基本稳定，也意味着流动性环境不会出现大幅宽松。从监管来看，市场对年底前金融监管政策会不断落地的预期陡然增强。从全球来看，今年加拿大央行两次加息、英国央行11月较大概率加息，欧央行明年初削减一半资产购买计划；美国基本面稳健，税法改革只是时间问题，而10月缩表、12月迎来年内第三次加息也对美元、美债收益率形成支撑。国外央行货币政策的调整也对全球利率构成上行压力。
“近期债市疲弱和大幅调整的因素，包括但不限于：对未来金融监管政策继续出台的担忧、海外风险偏好上升导致海外债券收益率也有所上升、海外货币政策逐步退出宽松、部分投资者担心未来通胀压力上升、银行配置盘需求偏弱而四季度利率债发行量仍不算低导致供需关系不利等。”中金公司指出。
但多数机构认为，10年国债收益率在突破3.7%关口之后，市场并无实质性的利空，然而收益率仍快速突破3.8%、3.9%，交易层面的因素和市场预期可能是引发债市加速调整的主要原因。
招商证券指出，无论从基本面、流动性还是政策面上，都难以解释近期债市收益率出现如此大幅的上行：下半年基本面边际走弱，流动性和政策面大概率偏中性，中期来看债市仍然存在机会。短期的“超跌”说明目前债市更多地受到了投资者担心政策和监管趋严的预期或者说是情绪的影响。
中金公司亦认为，撇开基本面或政策面的因素不提，导致收益率快速上升的是止损压力和去年四季度债券大幅上升带来的心理阴影。
“连续的突如其来的调整使得交易型机构很难抗住这一轮的调整，尤其是今天(30日)收益率一下上了10BP以上，恐慌的心态会导致投资者抛售债券止损，从而触发更多的止损。”中金公司分析师表示。
继续上行空间有限
市场人士指出，在当前悲观情绪蔓延的情境下，很难说短期内债市是否已经跌透。但从基本面来看，不少机构依然认为，中期而言，经济走弱和温和通胀的基本面，叠加长端利率债的配置价值凸显，决定了长端利率债收益率难以大幅上行。随着市场情绪修复，债券配置价值逐渐显现，后续机会也在孕育之中。
