在我们看来，许多金矿商投资不足暂且不论，就算是大规模增加开支，我们也难以断言5年后的黄金产量会比今天更高。
展望未来，我们预计黄金行业的整合会增加，因为金矿商看似要重振资产基数。7月份埃尔拉多黄金公司(Eldorado Gold Corp)收购茵提格拉黄金公司(Integra Gold Corp)以及拉莫斯金公司(Alamos Gold)近期宣布的收购理查蒙德矿业公司(Richmont Mines)只是两个案例，金矿商希望藉此利用税收政策和间接费用的协同效应，同时实现扩张和多元化资产的目的。
除此之外，我们还看到“合伙”作为一种更好地接触新项目并管理相应风险的方式正在兴起。过去6个月中，纽蒙特矿业公司(Newmont Mining)以略高于1亿美元的投资获得了大陆黄金公司(Continental Gold )19.9%的股权，以便获取其在哥伦比亚的项目，纽蒙特此前在该国并无运营经验。另一个案例则是加拿大黄金公司(Goldcorp)与巴里克黄金公司(Barrick Gold)在智利的合营项目Cerro Casale。这是一个规模十分庞大的项目，需要大量的资本开支;通过合资，企业们可以更好地接触并掌控相关项目风险。
黄金股展望
在当前环境下，我们认为黄金和贵金属股的机会是有吸引力的，许多公司的估值低于重置其现有业务的成本。无论是以绝对水平还是历史相对水平而论，股价/现金流、企业价值/息税折旧摊销前利润等估值乘数都在低位。
挑选金矿股的时候，我们寻求拥有吸引力、资源成本低廉以及有记录可查的优秀管理团队的个股。我们还会寻求有能力通过新矿开发或扩张来增加产量的公司。积极地开展可能驱动未来储量上升的新项目勘探，也是金矿商增加潜在价值的方式之一。
金矿商股价波动很大，但是我们相信，挑选一些看似能够在下一轮金价下跌中生存下来的企业，可在金价上涨时提供巨大的上涨潜力。
我们认为现在是投资者重新审视金矿商的一个良机。
