□齐涨共跌成“过去式”□机构投资者担当主角 □违规现象被有效遏制 □A股市场更加开放
申万宏源证券 桂浩明
十年前，随着大盘的强势上涨，上证指数一举站上6000点，并且在当年的10月16日创出了6124点的历史新高。不过在这以后，行情出现了调整，一度暴跌到1664点。此后虽然有所反复，在2015年的5月份又上涨到了5178点，但这以后一场股灾到来，股指再次回调，迄今也还是在3400点附近。因此，回望10年前的股指，还是很令人感慨的。
虽然现在的股指仅仅只有十年前的一半多一点，但市场格局与当年相比，还是发生了很多积极的变化，就大盘的运行状态来说，要比那个时候要健康得多。这里不妨从以下几个方面来作些分析。
首先是市场结构。十年前股市基本上还是处于齐涨共跌的状态，绩优股的估值优势并没有得到真正的体现，而一些绩差股则借助资产重组等因素，成为投资者追捧的对象。而如今，这种局面已经得到了根本性的改变。特别是今年以来，不少绩优股行情活跃，股价连连创出新高。这里既有像贵州茅台这样的老牌高价股，也有像工商银行这样过去长期被忽视的大盘股，时下它们的股价双双超过了在股指6000点时的位置，显现出了优股优价的特点。这对于调整市场的投资理念，强化价值投资的氛围具有重要意义。而大盘所出现的这种转变，其意义也将是深刻的。
其次是投资者构成。十年前虽然已经有了一定数量的证券投资基金，但就整个机构投资者的规模而言，毕竟还是不够大，市场以中小投资者为主，因此难免投机性比较强，以致股市的波动也较为明显。而现在，除了公募基金外，私募基金也有了相当的规模，另外还有像保险资金、养老金以及社保资金等，也以不同形式进入股市。特别是2015年股灾以后，证金公司调集了大量资金入市，形成了类似“平准基金”这样的新的资金力量。机构投资者力量的增强，极大地改变了市场面貌，不断有效地稳定了市场，而且在引导理性投资方面，也发挥了很多作用。这一年来，沪深股市表现出了少有的稳定，且投资行为的合理性明显提高。
其三是各种各样的违规现象得到了有效的遏制。监管部门在不断完善监管制度的同时，出重拳打击违规行为，一些利用内幕信息以及资金优势，在市场上兴风作浪、操纵股价、非法牟利的“资本大鳄”被处罚乃至法办，这不但净化了市场环境，也有力地保护了广大中小投资者的利益。以前的市场交易中，不时有形形色色的乱象出现，严重丑化了股市的形象，也扭曲了市场的功能，使得行情走势违背了基本面。而这种现象的改变，实际上是让股市得以运行在正常的轨道上，能够更为扎实地推进。
最后，十年前外资进入中国还只是一个开始，数量极为有限，境内外市场基本上还是隔绝的；而现在，不但QFII有了很大的发展，还推出了沪港通、深港通等，并且取消了年度资金规模的限制。这就在事实上打开了外资入市的大门。值得一提的还有，今年MSCI决定吸纳中国A股进入其指数样本，这也意味着今后会有更多的外资指数基金将把A股指数作为其投资组合的重要组成部分，而这也将为A股引来更多的资金，进一步提高其国际化水平，为市场平稳健康运行打下良好的基础。
当然，十年过去了，指数距离当年的水平还差那么多令人遗憾。但是，在市场有了一个良性发展之后，其运行质量提高了，哪怕现在只有3000多点，但其规范化程度以及市场运行的质量，要比当年的6000点要强得多。而且，人们也相信，股指重返6000点不会仅仅只是一个梦。
