写到这里，我们终于明白了，上游产品频频涨价，上游企业频频获利，原来是传导到房价、传导到房地产开发商那儿去了；开发商又传导到哪里呢？答案不言自明，当然是土地财政。
第三块短板，民间投资意愿低下。
今年1-9月，在全国固定资产投资增长7.5%，房地产投资增长8.1%，基础设施投资增长19.8%的情况下，民间投资仅增长6%。我们的民间投资自今年3月达到7.7%的高点之后便一路走低，而彼时正是上游产品涨价最凶（PPI上涨7.8%），处于中下游的民企、小微企业日子最难过的时候。
结论是，只要民间投资意愿不强，房地产又始终维持在高位，股市就很难大踏步走强。因为民企承担着70%以上的就业人口，投资又代表着未来，而房地产则吃掉了居民一半的消费支出和财富。
