关联交易频发 公司称不存在利益输送
新希望乳业的控股股东为Universal Dairy Limited，刘永好的女儿刘畅通过Universal Dairy Limited持有新希望乳业72.88%的股份，刘永好通过新希望投资集团持有新希望乳业17.49%的股份。二人为一致行动关系，是新希望乳业的共同实际控制人。
值得注意的是，新希望乳业剥离的资产均转让给刘永好控制的企业，而刘永好也同时为新希望乳业的实际控制人。也就是说，新希望集团通过内部的资产腾挪，从而优化新希望乳业资产结构，为其上市铺平道路。为什么要这样说呢？
当新希望乳业将旗下子公司剥离之后，将失去对这些企业的控制权，由此产生的收益或损失计入当期的投资收益。而招股说明书显示，新希望乳业2015年和2016年的投资收益分别为25337.36万元和3157.91万元，相较未进行大规模内部整合的2014年和2017年上半年，这部分金额尤其显眼。这也就是为何新希望乳业的业绩在2015年之后大为优化。
值得一提的是，新希望乳业近两年的大规模整合，更是产生大规模的关联交易。招股说明书显示，2014年-2016年及2017年1-6月，新希望乳业与关联公司新希望贸易之间的发生的大额资金往来金额分别为6.67亿元、14.98亿元、13.25亿元、0亿元;与新希望集团之间的发生额分别为11.05亿元、8.80亿元、0亿元、0亿元。 2015年新希望乳业与关联公司之间发生的大额资金往来合计23.78亿元，占当年总营收的60%以上。而在整合完成后，截止今年上半年，新希望乳业与关联公司之间基本没有发生大额资金往来。
除此之外，报告期内，新希望乳业的多笔采购和销售也是通过众多的关联公司完成的。2014年-2016年及2017年1-6月，新希望乳业向关联方采购商品金额分别为3.40亿元、2.80亿元、2.75亿元、2.18亿元，占营业成本的比重分别为14.01%、10.52%、10.03%、16.12%。同期，公司向关联方出售商品金额分别为45.75万元、2590.46万元、8772.20万元、4893.72万元，占营业收入的比重分别为0.01%、0.66%、0.16%、2.35%。
众多的关联交易更是引起投资者对新希望乳业借关联交易向关联方公司输送利益的担忧。对此，新希望乳业表示，“公司不存在通过关联销售向关联方输送利益或关联方向公司输送利益的情况。“
新希望乳业解释道，”报告期内，公司向关联方出售商品总体金额及占营业收入比重较小，且公司对关联方客户给予与其他客户一致的商务政策，包括产品定价、退换货、付款条件、售后服务等政策。报告期内公司销售同品类产品，公司对关联方客户和非关联方客户的销售价格基本一致。“
负债率高达74.42% 较同行平均水平高30%
招股说明书显示，新希望乳业的资产负债率一直处于较高水平，虽然近几年有所下降，然而与同业公司对比来看，新希望乳业的资产负债率仍高出同期行业平均水平30%。
2014年、2015年、2016年和2017年1-6月，新希望乳业的资产负债率分别为83.85%、66.09%、76.01%、72.42%。比负债率最高的光明乳业同期尚且高出10%-25%。
对此，新希望乳业解释称，“公司的资产负债率高于同行业水平，主要原因是公司融资渠道相较于一般上市公司较为单一，资产负债结构中向新希望财务有限公司、银行短期借款及其他应付款较多，使得负债占比较高，导致资产负债率高于同行业水平。”
截至2017年6月30日，新希望乳业负债总额为31.42亿元。其中，短期借款余额、长期借款余额、应付款及其他应付款分别为13.60亿元、5.47亿元、4.17亿元和4.01亿元，占总负债的比例为43.28%、17.41%、13.27%和12.75%。
占总负债比例最大的短期借款方面，其中银行借款占了绝大部分。截止2017年6月30日，新希望乳业从从银行取得的信用借款为7.6亿元；从银行取得的由南方希望担保的银行借款为3.7亿元；从关联方新希望财务有限公司取得的信用借款为2.3亿元。
此外，新希望乳业近几年的流动比例（流动资产/流动负债）和速动比例（流动资产-存货/流动负债）均小于1，尚且不足同行业上市公司平均值的一半。招股说明书显示，新希望乳业2014年-2016年以及2017年上半年流动比例分别为0.49、0.61、0.48和0.54；速动比例分别为0.35、0.51、0.40和0.45。
