近两年，影视公司在二级市场IPO被否案例颇多。问题多是缘于估值虚高、明星股东突击入股以及内容变现市场盈利持续性的“先天不足”。通过IPO加持放映终端市场份额，使得影视公司营收规模化得以自圆其说。
博纳影业近3年的影院业务营收逐年递增，分别为51950万元、66445万和81928万，占全年收入比重分别为43%、53%和42%。
尽管国内票房大盘在2016年出现负增长，但博纳影业的招股书仍强调扩大影院规模的必要性。招股书称，国内每人每年平均影院观影次数和消费支出均低于欧美发达国家，在国民收入提高、文化消费需求持续增长的大背景下，电影票房收入仍有巨大增长潜力。
不过，博纳影院在扩张同时也迟迟没能摆脱对票房收入的高度依赖。招股书公布的营收数据显示，2015、2016和2017年，博纳影业的影院业务中，由卖品和广告收入构成非票营收占总营收比分别为12%、11%和10%。
直接竞争公司中，上海电影、万达电影都已经明确，非票收入将取代单一的票房收入，成为营收支柱。
与万达的合作有望弥补博纳影院在非票业务上的短板。时间财经此前的报道也披露，尽管院线加盟合同还未正式执行，但万达传媒已经开始代理博纳影院的映前广告业务。
负债率远超行业均值
博纳影业招股书显示，于冬直接持有博纳影业25.60%的股份，同时通过影视基地及西藏祥川持有博纳影业共计2.43%的股份，合计控制博纳影业28.03%的股份，是公司的实际控制人。
博纳影业股东中包括阿里和腾讯。具体看，浙江东阳阿里巴巴影业有限公司持有8492.81万股，持股比例为7.72%；林芝腾讯科技有限公司持有5326.43万股，持股比例为4.84%。两家巨头的持股都不足以对于冬的控制权形成威胁。
2017年第一季度，腾讯为博纳影业贡献了4000万元的版权销售款，进入博纳影业的前五大客户名单。阿里旗下的优酷则在2016年底成为博纳大客户，贡献了4050万版权销售款。但博纳影业的前两大客户仍是华夏电影和中影集团，销售额来源为票房分账，两家的贡献占总营收比接近50%。
