兴证期货高级研究员林惠表示，当前环保限产开始从上游蔓延至下游，下游需求减少对黑色系价格产生明显的利空，引发市场悲观预期升温。
背后交易逻辑生变
黑色系期货品种由此前的涨势喜人到近期的“惨绿”，背后的交易逻辑是否发生了变化？
何建辉表示，年初以来，黑色系走势主要是由供给收缩和需求下行预期交替主导。在需求相对平稳时，此前市场上涨主要受供给收缩驱动，成材相对强于原料。而近期黑色系走势急转直下，主要缘于市场对供需面预期的变化，随着采暖季限产因素逐步体现，需求下行预期重新主导盘面，相关品种全线走弱，贴水幅度重新扩大。
“需求不及预期且供给端不能提供支撑，是近期黑色系持续走弱的逻辑主线。”西南期货高级研究员夏学钊表示，宏观数据显示，1-8月份固定资产投资增速创出十几年来新低，反映需求端走弱。进入旺季之后，钢材库存迟迟未见下降，似乎验证了“旺季不旺”的规律，使得价格备受打压。国庆长假前，钢材库存一度出现明显下降，但假日期间积累的库存又超出预期，进一步确认需求不及预期。在取暖季限产未正式启动的背景下，供给端尚未能给价格提供支撑，且就黑色系的品种而言，取暖季限产措施其实是对铁矿石期价构成利空。
这种情况与2016年同期类似，国内钢材市场库存在2017年“金九银十”阶段出现不降反升特点，尤其是长材库存在年中淡季开始累高。
对此，东证期货资深分析师孙枫表示，钢材市场库存在2017年“十一”假期的增幅明显高于过去四年的季节性规律，主要是由于华南地区钢材库存明显，并非是华北地区需求出现断崖式下降造成的。但值得反思的是，华南钢贸商是否提前囤货应对采暖季限产有待查证。如果是钢贸商提前囤货，在需求预期不减的情况下，很可能会上演“自我实现式”的阶段性上涨。这也从侧面反映了采暖季限产对市场参与者决策的影响。伴随着钢材库存过早过快堆高，若后市供需两侧皆出现不及预期的情况，将会是钢材市场的致命利空。另外，因“煤改气”和“煤改电”等原因唐山调坯轧材企业的钢坯需求减弱，唐山钢坯库存出现趋势上行。市场的担忧始终是环保限产对需求的打压导致后期钢材库存出现超季节性规律的上升。
