二、临近四季度应重视行情的博弈因素
四季度临近，市场博弈因素开始出现。2012年以来A股市场每年在最后的3到4个月都会出现板块异动，我们认为是公募基金的排名要求使得博弈因素对市场的影响变大。2012年到2016年，基金净值收益率在前三季度排名为后25%的基金产品，通过四季度逆袭最后全年排名进入前75%的概率均值为25.8%，最高接近50%。从过去五年最后几个月表现突出的行业和主题看，这些异动板块的共同特征有：第一，大涨前股价表现一般。第二，大涨前公募基金配置比例很低。第三，出现了一些政策或事件催化因素。
谁可能是今年的逆袭主角？有部分观点认为创业板个股有望成为今年四季度市场的逆袭主角。从之前的涨跌幅和目前的机构配置来看，创业板似乎符合逆袭特征，但我们认为，盈利水平下滑仍是影响创业板估值水平提升的关键因素。根据我们的测算，在创业板18%的内生年化净利润复合增速假设下，2018年才能迎来创业板公司的盈利增速拐点。从催化因素看，我们认为今年四季度券商、建筑、房地产板块具备逆袭可能。券商板块在前8个月的涨幅仅为5.7%，半年报显示券商板块的基金持仓比例为0.9%，处历史低位，潜在催化因素：随着市场交易量、两融余额继续回升，市场风险偏好修复将带来增量资金等。建筑板块今年前8个月涨幅仅4%，半年报显示建筑板块的基金持仓比例较一季报降至2.7%，潜在催化因素：若地产销售数据下滑，财政政策将更偏积极，PPP项目加快落地。房地产板块今年前8个月涨幅3%，半年报显示地产板块的基金持仓比例较一季报降至2.5%，潜在催化因素：若“金九银十”的旺季三四线城市销售数据一般，地产调控政策可能略微放松。
三、应对策略：业绩和博弈双主线
建议抓住业绩和博弈两条主线。从震荡市业绩为王的背景出发，今年以来消费白马、金融、资源股出现轮涨，本质上源于基本面变化，目前估值和业绩匹配度较好的金融股仍然较优。另外从博弈角度出发，建筑、地产板块同时具备低涨幅、基金低配、拥有潜在催化因素三大特征，值得关注。
安信证券
仍处于震荡向上格局
