本欲清仓归去,又恐迅速反弹,高处不胜寒。这正是周期股,特别是商品周期股的投资者们当前的心理写照。
二季度以来,螺纹钢、煤炭、铁矿石、铜等大宗商品价格表现强劲,受益于商品行情火爆,钢铁、煤炭、有色等相关A股也被暴力拉升,受到资金青睐。
不过,进入9月,大宗商品在创出新高后纷纷回落,整体降温,周期股也趁势回落,投资者该何去何从?
商品行情干柴遇烈火
商品是今年投资界的黑马,7、8两月,以黑色系、有色系为代表的大宗商品行情堪称火爆。其中,铁矿石期货主力合约涨幅24.7%,现货涨幅23.25%;螺纹钢期货主力合约涨幅30.8%,现货涨幅15%;铝期货主力合约涨幅17%,现货涨幅20%;铅期货主力合约涨幅11%,现货涨幅13%。
对于此轮行情的成因,中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田认为,从本质上可以归结为由于供给侧改革和环保风暴造成的供需失衡以及信心流变化带来的资金流变化。
他进一步指出,铝产能预期三、四季度有百万吨级的减产,河北钢厂预期四季度将面临大面积停产。与供给侧形成鲜明对比的是,需求侧呈现刚性增长,近期发布的相关数据,都显示中国经济稳中向好。
黑色系、有色系的供给侧改革和环保风暴带来可预期的供应紧张和供需失衡,供给侧水分减少,需求侧刚性增强,市场基本面形成干柴态势。由于利好频出,大宗商品成为二季度机构所追捧的热点。
关注带来资本,有数据显示,商品期货市场、现货市场此前流动性“升水”。资金的不断涌入使得商品价格水涨船高。
刘心田强调,市场的流动性更像是能让人疯狂的烈火。
干柴遇到烈火,就是此轮行情的真实写照。
带动股市黑周期称王
大宗商品行情火爆也带动了A股相关板块走高。
《国际金融报》记者注意到,受益于周期复苏、行业景气度提升等多重因素,钢铁、煤炭、有色等板块获得拉升。
9月1日,煤炭采选板块全天领涨市场,西山煤电(000983,股吧)、安泰集团、中国神华(601088,股吧)、陕西黑猫(601015,股吧)、云煤能源(600792,股吧)涨停,金能科技、山西焦化(600740,股吧)、潞安环能(601699,股吧)涨幅超6%;钢铁行业涨幅明显,韶钢松山(000717,股吧)、凌钢股份(600231,股吧)、武进不锈、安阳钢铁(600569,股吧)、酒钢宏兴(600307,股吧)涨停,山东钢铁(600022,股吧)涨、鞍钢股份(000898,股吧)、南刚股份涨超6%。
钢铁板块方面,Choice数据显示,7月以来,钢铁板块*ST华菱、安阳钢铁、新钢股份(600782,股吧)分别上涨124.16%、88.69%、87.95%,涨幅居于同行业前三位。
涨势旺的背后,是各路资金积极参与。
以新钢股份为例,在其半年报最新公布的前十大股东中,出现了社保基金、信托投资公司、证券投资基金、QFII等多家机构持仓身影。
然而,公募基金对周期股的偏好似乎并不强。
“我们没有把握确定周期行情会一直持续下去,帮助投资人获得持续稳定的收益才是我们追求的。周期股的行情确实很‘诱人’,但是相比成长股太难抓住了。”上海一家基金公司的基金经理告诉《国际金融报》记者。
煤炭板块方面,受益于上游原材料价格的上涨,上市公司经营业绩好转。
中信建投煤炭行业分析师李俊松分析:“如果剔除对行业影响较大的中国神华,27家煤炭上市公司上半年合计实现净利润267亿元,同比上涨1288%;合计实现归属母公司净利润215亿元,同比上涨1246%。”
“同比业绩的好转主要是由于煤炭价格同比大幅上涨。”李俊松表示,2016年上半年,煤炭价格基本呈现走跌的态势,2017年上半年,煤炭价格经过前期大幅上涨之后,处于明显高位。
有色金属行业上半年业绩同样亮眼,超8成公司实现正增长。2017年上半年,有色金属行业实现归母净利润190亿元(2016年为83亿元),同比增长129%。
广发证券(000776,股吧)有色金属分析师巨国贤分析称,目前处于重资产周期起始阶段,也是重资产从低迷周期向景气周期转折的转折点。铝受供给侧改革促进,锌受产能自动出清叠加中国环保督查影响供给,稀土打私力度有望加强,锂钴等电池材料需求不断炒预期,铜价也已开始上涨。
商品股继续有戏
就供需基本面与流动性的相互影响,中国大宗商品发展研究中心CDRC最新研究发布了干柴烈火指数(FFI指数,FAGGOTFIREINDEX)。
数据显示,7月31日,FFI为72;8月30日,FFI为64;9月4日,FFI为56。
如此可见,大宗商品FFI指数呈回落态势,尤其进入9月后,大宗商品行情有降温迹象,显示此轮行情已现疲态,行情火爆或难以持久。
刘心田分析,即便FFI已有回落,但当前仍处高位,供需矛盾紧张和流动性过剩问题短时间难以根本性缓解。
然而考虑到以焦煤、焦炭为代表的众多商品已创新高,泡沫压力将制约黑色系、有色系的“无节制”上涨,而市场焦点或转移至前期涨幅有限的能化板块,焦点的转移将直接影响流动性的转移,“火情”或转场,从而使得以原油为代表的能化系接过行情接力棒。
他预测,9月黑色、有色商品至多有10%左右的上涨空间,而能化商品则或有20%以上的涨幅。
商品回落,商品股是否能继续引领周期概念呢?
不少分析师对此持有较为乐观的看法。
兴业证券(601377,股吧)煤炭行业分析师王春环等预测,煤炭价格短期依然保持高位。
光大证券(601788,股吧)钢铁行业分析师王招华表示,目前钢铁板块一方面受高利润以及高利润可持续预期的正面提振,另一方面受制于政府对钢价达到一个高位后的警示压制,而出现了震荡。
“钢铁板块三季度单季净利润不低于上半年是大概率事件,部分个股则可能有更好的业绩。”王招华称。
近期,环保方面重拳频出,有色金属、钢铁、水泥建材等行业依旧为后期监控重点行业。环保部党组会议就已强调,坚决打好今冬明春京津冀及周边地区大气污染综合治理攻坚战。
此外,唐山市委9月5日召开常委会(扩大)会议,提出全面完成“大气十条”考核指标,确保2017年10月至2018年3月,重污染天数同比下降20%以上。
兴业证券有色金属行业分析师邱祖学、任志强认为,下半年环保因素仍会持续发力,叠加长期以来价格低迷、产能出清,以及需求端的预期改善,金属价格将有支撑。建议投资者选取未来涨价趋势性确定向好、业绩弹性大的品种以及目前估值水平较低、被低估的标的。
