长江商报消息第十五次发布复牌延期公告，为避免复牌暴跌，将改变股票转让方式
□本报记者吴婷
9月1日，九鼎集团(430719.OC)再次发布重大资产重组进展情况公告称，公司预计复牌时间不迟于2017年9月22日。这已是九鼎集团第十五次发布复牌延期公告。
对于复牌屡次延期，公司给出的理由几乎相同：全国中小企业股份转让系统(以下简称“股转系统”)正在对公司制作并披露的相关文件的完备性进行审查，不过审查尚需时间。
记者注意到，上述复牌延期所涉收购案早在2016年5月13日即已完成钱款支付。但九鼎集团复牌仍遥遥无期。对此，九鼎集团相关负责人表示，公司也希望尽快复牌，复牌延期的具体原因以股转系统披露为准。
而对于深度套牢的投资者而言，一方面期望复牌，一方面又担心复牌暴跌。对此，九鼎集团相关负责人表示，公司拟将公司股票转让方式由做市转让变更为协议转让，避免股价大幅波动。
事实上，停牌期间，九鼎集团业绩也十分抢眼。2017年中报显示，2017年上半年九鼎集团实现营收39.73亿元，同比增长129.81%；净利润6.30亿元，同比增长33.35%，基本每股收益0.04元。
长期从事新三板研究的陈文博认为，复牌后抛盘压力肯定会有，但如果有足够的资产作为支撑，股价波动也会维持在一个相对合理的范围。
总资产突破千亿元
实际负债率仅30%
资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。作为综合性投资公司，显得更为重要。
8月底，九鼎集团发布2017年半年度报告称，九鼎集团上半年实现营业总收入39.73亿元，同比增长129.81%；净利润6.30亿元，同比增长33.35%。截至 2017年6月30日，公司总资产为1011.59亿元，同比增加24.02%；总负债为642.22亿元，同比增加12.22%；归属于挂牌公司股东的净资产为283.43亿元。
同时，公司营收规模大幅扩容，其负债额也大幅上升。短期借款由52.68亿元上升83.48亿元；长期借款从96亿元攀升至132.65亿元。
营业总收入同比实现大幅增长，九鼎集团称主要原因是报告期内已合并富通保险的财务报表， 其保险业务收入较大，而上年同期未合并富通保险的财务报表；同时，报告期内公司私募业务中管理基金退出项目金额较同期大幅增加，拉动公司营业总收入中投资管理业务收入中的项目管理报酬大幅增加。 公司总资产及总负债同比大幅增长的主要原因是，报告期内收购富通保险从而合并其资产负债表使得合并报表资产负债金额增加较大；同时，九州证券开展各项业务导致经营性资产及其负债增加。
对于负债额上升，九鼎集团相关负责人称，目前集团层面有息负债仅130亿元，集团的净资产超过280亿元，实际负债率仅为30%左右，非常稳健可靠。
定位于综合性投资公司售卖金融资产布局保险
8月31日，九鼎集团披露解禁公司共计22.8亿股票。按照停牌前2015年6月5日每股收盘价18.63元计算，总市值超过400亿元。
这一动作，被市场解读为九鼎集团在调整资产配置，择机售卖金融资产，保留保险资产。对此，九鼎集团相关负责人强调，九鼎集团定位于一家综合性投资公司，不是一家私募公司或金控集团。除了极少数优质金融类企业外，其余标的都有可能在合适的时机通过减持或整体卖出的方式，给更合适的持有者。
而记者注意到，九鼎集团在今年的中报中，也大篇幅地介绍了自己的商业模式。九鼎集团是一家综合性投资集团，业务模式包括控股经营型投资和参股财务型投资两类。控股经营型投资倾向于较长期限持有并经营投资标的，主要通过投资标的经营某一项或几项业务获取经营利润，在价格合适时也通过增持或减持投资标的股权的方式增加权益或取得投资收益；参股财务型投资倾向于中短期持有投资标的，通常不参与投资标的经营，通过持有期间获取分红及适当时机出售投资标的获取投资收益。
记者梳理发现，九鼎集团在挂牌以前只有单一的私募基金管理业务。但2014年挂牌新三板后，九鼎集团进行了三次大的融资。通过收购及新设等方式，九鼎现在的投资范围包括金融业：保险、证券、期货、公募、支付、私募、人才股权投资等；实业包括房地产、信息技术服务、通信设备制造、不良资产经营等。其中，九鼎集团将原有的私募基金管理业务在各业务板块中的占比缩小至10%左右。
九鼎集团创始人吴刚表示，作为投资公司，要解决资金端和资产端(投资标的)的需求。资金端就是近期花大力气做的保险。
行动上，九鼎集团也布局了多家保险公司。2016年9月5日，九鼎参与发起设立九信人寿，拟注册资本10亿元，九鼎持股20%。2015年8月31日，九鼎集团以106.88亿港币收购富通亚洲控股有限公司100%股权。根据2015年9月九鼎集团公布的收购报告书显示，富通亚洲为富通国际的子公司，富通国际是一家国际型的保险公司，历史长达180年，位列欧洲保险公司20强，业务由英国、比利时、欧洲、亚洲这4块组成。根据收购报告书，2013年、2014年这两个会计年度，寿险为富通亚洲分别带来24.5亿港元和25.8亿港元的收入。
保险公司便宜，且长期资金稳定，利益巨大。吴刚曾称，“200亿的保险资本金，就可能带来1000亿-1600亿的资金”。
为防复牌暴跌申请协议转让
业绩亮眼，但长期停牌、不断延期复牌，仍让投资者忧心忡忡。
这两年半的停牌，与九鼎集团收购中江地产有关。这一交易虽早已完成交割，但九鼎集团公告仍称，停牌期间因收购Ageas Asia Holdings Limited（富通亚洲控股有限公司）构成重大资产重组，所以继续停牌。
九鼎集团称，在审查期间，九鼎集团按照《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》对下属私募业务板块进行了自查，因股转系统还将进一步研究明确挂牌私募机构自查整改报告的具体内容与格式、自查整改条件的计算口径等问题，挂牌私募机构自查工作尚未结束，公司本次重大资产重组暂停审查，待自查工作完成及股转系统审查完毕后，公司将尽快申请股票复牌。
复牌既大跌，中科招商、信中利都没能逃脱复牌大跌的“魔咒”。益通股份(832357.OC)2016年4月29日复牌当日，股价从每股10.9元跌至3.9元，跌幅达64%。致生联发(830819.OC)2016年7月11日复牌，股价直接从27元/股跌至2元/股收盘，百亿市值直接缩水至5亿元。此外，随视传媒(430240.OC)、巨网科技(833344.OC)、爱科赛(832062.OC)复牌时跌幅均超过70%。
“新三板涨跌幅不设限，流动性也不强。拥有大份额的投资人握股两三年，抛售股票在所难免。”不过，陈文博同时认为，复牌后抛盘压力肯定会有，但如果有足够的资产作为支撑，股价波动也会维持在一个相对合理的范围。
对此，九鼎集团也表示做好了准备。一方面，在停牌期间九鼎集团加快了收购步伐，通过借壳中江地产让九鼎投资实现曲线上市，旗下九州证券亦筹划大规模增资，引入中石化战略入股。另一方面，九鼎集团已经申请将交易方式由做市转让变更为协议转让，避免股价大幅波动。
作为投资公司，要解决资金端和资产端（投资标的）的需求。资金端就是近期花大力气做的保险。——九鼎集团创始人吴刚
