3.2 评估中产生的变化与忽略点
本次评估中,广州合利公司的业务发生了变化,除了子公司广州合利宝开展第三方支付业务外,子公司深圳前海保理公司已在正常开展保理业务,并与多家意向合作方达成合作意向。去年收购时,由于当时广东合利公司及其下属子公司实际开展的业务仅有第三方支付业务,故仅对从事第三方支付业务采用收益法进行估值。目前广东合利公司的产业布局包括第三方支付、保理、征信、互联网小贷等泛金融类业务,评估公司当时对尚未开展的保理业务、征信业务等均未采用收益法估值,比较谨慎,具备合理性。在本次评估时,保理业务已正式开展,且发展态势良好,具备采用收益法评估的基础,相关业务的估值也将对广东合利公司的整体估值产生贡献。
4、上市公司控股股东的信心
通过柚子资产所签署的业绩补偿承诺可以看出,控股股东已用实际行为表达了对合利金融未来的看好,主动表示要对合利金融未来两个年度的利润进行承诺,若无法完成利润将由控股股东补足给上市公司。可以看到,广州合利公司2017年度除了大力发展第三方支付业务外,将全面开展其他互联网金融业务,包括保理、小贷、融资租赁、担保等业态,股东也在积极支持广州合利快速发展,企业有信心大幅突破评估的利润预测水平。
5、商誉减值,辨别核心价值。
商誉问题是企业在并购中不可回避的重要问题,在有些并购案例中,商誉价值甚至已经占对价的90%以上。但是,商誉所反映的仅仅是在并购时点企业的经营状况,随着企业的发展,并购时点确认的商誉或许已经不适合企业的状态,因此判断商誉是否减值至关重要。
但是,减值迹象的判断、资产组的认定分析存在市场核心价值的认定。从第三方支付牌照的市场交易价格可以分析,广州合利宝公司拥有互联网支付、银行卡收单、移动支付的全国性全牌照,而相关牌照近期市场的成交价在未具备全牌照的基础上,部分价格已经接近或超出了去年收购时所支付的成交价格。
因此,当资产的市场价值一直存在,且所处行业(如金融科技)目前进入高速发展的阶段,具有技术优势及先进经营模式的上市公司正是市场青睐的对象,对于投资人而言,懂得商誉减值的规则,了解企业核心价值并熟悉企业的优势,才是助力正确投资的重要方式之一。因此,投资者需要对上市公司商誉与核心价值需认真仔细地辨别。
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