美国政府、公司债务高企:
公司未偿债券规模增2倍,政府债务总额是英法德意10倍
在2008年之前的几年里,美国高风险的借款人还是次贷购房者,而这一次成了美国公司。在过去10年的大部分时间里,美国联邦基准利率都接近于零,许多公司借了越来越多的资金,并不是为了投资新工厂等生产性资产,而是为了回购自己的股票,从而推高股价,为高管创造越来越多的奖金。这样做造成的后果就是,在过去10年里,美国公司未偿债券的规模从2.5万亿美元增至7.5万亿美元,增加了两倍。其中,大约45%被评为“BBB”级——仅比垃圾级债券高一级。而随着未偿债务的激增及市场交易流动性储备的渐趋枯竭,爆发危机也只是迟早的事。
同时截至2018年,全球政府债务已经高达66万亿美元,大约是2007年的两倍。自2012年以来,发达国家的债务水平一直相当稳定,约为50万亿美元。但美国政府债务总额在此期间却从15.2万亿美元跳升至22万亿美元,增幅高达44%。美国政府债务总额已是法国、德国、意大利和英国债务总额的近10倍。
如果美联储继续加息,美国政府、企业、家庭的债务负担将变得愈发沉重,哪一个方面出现问题,都会对金融市场带来扰乱。而一切着眼于未来选举的特朗普,为了不掉粉,继续干出让市场震惊之事丝毫也不奇怪,其本人在未来一段时间的行为选择,依然会很大程度上牵动市场的神经。而伴随着美联储对加息路径选择的犹豫,美元强势周期也已基本走到了尽头,一月份以来,美元指数一路下行。美元的下跌可能有两个方面的原因,第一个是美国政府关门对美国经济的短期冲击,虽然目前美国政府已经开门了,但美元还要为美国政府关门的后果买单;更主要的原因是目前市场大多认为美联储会提前结束缩表。而对于加息,美联储前主席耶伦不久前公开表示:我们可能已经历了本周期的最后一次加息。
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