原标题：张燕生：未来十年，哪些市场可能撑不住
近期美元不断走强，新兴市场国家货币受到剧烈冲击，阿根廷、土耳其、俄罗斯、巴西等国金融市场处于大幅震荡之中。
从这次货币急剧贬值的几个国家身上可以看出,这些国家的经济都对能源、资源出口有较高程度的依赖，一旦美元持续走强，大宗商品价格预期下跌，这些国家的经济就极易受到外部冲击。
过去的2017年，全球经济、货物贸易、投资、工业都处于稳定复苏过程中，处于过去十年间明显好转的时段。但是2018年以来，全球经济中不稳定和不确定性因素在明显上升。年初的达沃斯世界经济论坛上，90%以上的与会者都预计2018年大国之间在政策和经济上的冲突将会加剧，导致全球性的重大风险发生概率明显增加。
大国博弈加剧的背景之下，我们很容易产生一个问题。即什么样的经济体会最先最容易受到外部冲击，其结构表现得最为脆弱呢？毫无疑问是那些经济结构单一、对大宗商品价格走势依赖性较强的新兴市场国家。
很明显，目前全球不确性增加的主要来源是美国。美元进入加息周期，同时伴随着美联储缩表、财政大幅减税和美国国内加大基建投资，这都势必会引起资本涌入美国，导致美元未来更加强势。因此，国际资本的流动走向和贸易保护主义的冲击，以及美国国内所采取的宏观经济政策调整的外溢性，这些因素叠加在一起会使新兴市场国家极易遭受到打击，引发这些国家的货币危机、债务危机。
通过观察，我们也可以发现，上世纪二三十年代的全球经济大萧条，以及上世纪七八十年代的两次石油危机、日美贸易摩擦，与始自2008年国际金融危机的贸易保护主义、以邻为壑、单边主义相比较，它们共同的特点是危机发生的时点都处于全球化受阻阶段。
上世纪两次经济全球化受阻之后，后续政治经济动荡都延续了20年左右，而2008年金融危机到现在已历经10年。在贸易保护主义、民粹主义、单边主义抬头，大国政治经济冲突明显加剧的背景之下，它会引发全球汇率、利率、税率、货币和价格大幅不确定性波动，这种趋势如果再延续下去，一定会有一些经济体在这个过程中支撑不住，进而引发一系列新的反应和动荡。
