近年来，这种超宽松货币政策对经济的边际推动作用逐渐减弱，甚至助推了资产泡沫，扭曲了金融市场价格，扩大了金融体系风险。因此，随着2015年美联储自金融危机后第一次加息，宣告了超宽松货币政策开始逐渐淡出。但是，不论是美联储还是欧央行，都对超宽松货币政策的退出较为保守，采取谨慎退出、相机抉择的操作模式，目的就是防止快速退出可能对实体经济造成不利影响。特别是欧央行在2017年10月议息会议上，虽然如市场预期缩减了单月购债规模，但仍延长了购债期限，就充分表明了欧央行对复苏前景不确定性的担忧。因此，即使短期内出于货币政策正常化的考虑而逐渐退出超宽松货币政策，但从中长期来看，只要经济复苏过程中出现一定的不利因素，就可能在一定时期内减缓退出宽松货币政策的步伐。
从财政政策角度来看，特朗普政府计划推出一系列经济刺激措施，如扩大政府财政支出、改革税制、放松金融监管等，虽然这些刺激政策在今年以来受到美国国内政治复杂性的影响而出现阻碍，但究其实质都属于对奥巴马时期为应对金融危机而采取的过分严格的政策措施的一种“纠偏”，对美国经济和美国各主要经济利益集团总体上利大于弊。因此，这些政策预计将逐一得到落实，只是过程可能较为坎坷。一旦这些政策在中长期内逐渐落地，将会在很大程度上提振美国经济。而欧元区由于各个成员国实际状况不同，财政政策相对独立，无法实施统一的财政刺激措施，仅依靠宽松的货币政策，很难形成对经济增长的长期促进作用。
未来金价走势
未来金价运行的主要逻辑依然来源于宏观经济表现与货币政策对比。如上所述，美国经济已进入复苏中期阶段，劳动市场基本实现充分就业，通胀尽管未达预期但也表现出回升态势。而欧洲地区复苏基础尚不稳固，特别是内生性增长动力不足，依然存在较多不确定性。如果美国税改能顺利推进，则经济复苏动能依然充足，美国仍将是全球经济复苏引擎。但从美国历次新总统上任后的税改经验来看，特朗普税改最终落地依然需要一段不短的时间。总体来说，美国税改道路曲折前途光明。
今年以来黄金价格中枢总体上移，主要得益于欧强美弱的经济分化走势，目前对这种经济走势的预期也已被充分计入金价之中。但随着10月欧央行决定延长购债期限，以及今年底或明年初的美国税改大概率落地实施，美国经济将可能重回强势复苏的轨道，预计2017年年底至2018年上半年美元将会重拾升势，总体利空金价。但在2018年下半年左右，随着经济复苏带动全球通胀预期抬头，以及欧美各项主要刺激政策的靴子落地，黄金价格可能又会走出一波明显的反弹行情。
（责任编辑：张海蛟）
