2008年国际金融危机导致全球各主要经济体经济增速大幅下滑,失业率明显上升,物价水平下滑至通缩区间,经济整体陷入衰退。为应对危机,全球各主要央行纷纷推出宽松的货币政策,采取降息或通过购买资产直接向金融市场注入流动性等多重措施,帮助市场信心恢复。同时,各主要经济体政府也实施了积极的财政政策,直接增加政府支出,稳定经济。
近几年来,各类政策刺激效果逐渐显现,欧美经济先后出现企稳复苏迹象。本文通过对欧美经济分项数据进行比较,从拉动经济增长的三驾马车,即消费、投资和出口三方面,以及对于劳动生产率的分析,比较欧美经济在本轮复苏过程中的异同点,从而分析可能对未来的货币政策格局和贵金属价格走势产生的影响。
欧美经济复苏共振
比较欧美自危机以来的主要经济指标,可以发现,由于危机自美国爆发,因此美国率先采取各项应对措施。随后,经济危机后续效应扩散至全球,其他经济体再开始采取各自的应对方案。由于宏观经济具有一定的周期性,因此,美国经济指标较欧洲而言提前出现见底信号。美国经济率先企稳复苏,引领全球经济出现回暖迹象。欧元区也在经历了英国退欧等众多政治动荡后,在晚些时候终于迎来了全面复苏信号。
近两年来,随着全球经济复苏基础越来越稳固,为应对以后可能出现的经济过热、预防可能出现的通胀及抑制资产价格泡沫,美联储自2015年12月首次加息后,已实施4次加息,累计加息100个基点,同时自2017年10月正式启动缩减资产负债表计划。英国、加拿大央行也已启动首次加息,欧洲央行也在2017年10月会议上宣布缩减资产购买计划(但延长购债期限)。特别是今年以来,以德法等国为代表的欧洲经济复苏势头强劲,直接带动了年初至今的欧元兑美元持续上扬。因此可以说,欧美经济的中长期表现,特别是分析影响这种经济走势背后的因素,对于研究未来一段时间欧美的货币政策、财政政策取向以及全球外汇市场、股票市场和贵金属市场都将具有十分重要的意义。
推动因素比较
欧美货币政策分化的背后是宏观经济的差异所决定的,经济增长的内生动力各异,复苏的时间节点也有先后之分。本文从两个维度内生性增长与外源性增长两方面,通过比较欧美GDP分项等数据,并加以纵向比较,试图说明存在的显著差异性。