财务表现上出现这样的变化，有业内人士认为，这是由于泰禾集团今年以来大举并购导致了成本上升。近期，为规避土地市场过热的风险，泰禾集团主要以并购的方式进行扩张，仅今年上半年，公司便通过并购方式获得太原晋阳湖项目、南昌御湖半山项目、济南院子、杭州野风山项目等10个项目，同时因收购股权新增合并子公司13家。进入三季度，泰禾集团继续新增并购了南京句容项目、广州增城项目、北京侨禧、闽侯金水湖等项目。
负债高企背后
除了公司利润增速放缓外，泰禾集团的资金链也令投资者担忧。
频繁的并购需要大量资金，据泰禾集团三季报显示，今年前三季度投资活动产生的现金净流出额高达335亿元，但经营活动未能及时为其“补血”，反而处于“失血”状态。泰禾集团的经营活动现金流自2011年起呈持续净流出之势，2016年净流出101亿元，今年前三季度净流出64亿元。
这种情况下，泰禾集团只能通过筹资来满足其对资金的渴求，今年1~9月，公司筹资活动产生的现金净流入额为431亿元，相比2015年、2016年之和还要高出近四成。
那么公司都是通过哪些方式筹钱呢？资金成本高么？目前的资金流动水平能否覆盖债务？
就筹钱方式来看，2016年5月，泰禾集团筹划非公开发行股票事宜，拟募资98亿元（后调减至70亿元），用于北京大兴中央广场（泰禾嘉信）项目、北京西局西府大院项目、北京昌平南邵项目、深圳尖岗山项目。但至今该定增方案仍未得以实施，泰禾集团只能转向公司债、中票等成本更高的融资渠道。从半年报可以看到，期内泰禾集团融资渠道包括银行贷款、非银行贷款、公司债、中票（3~5年），综合融资成本为7.67%。
大举融资，也令泰禾集团的负债规模急剧攀升，负债总额由2015年年末的677亿元快速增加至今年三季度末的1569亿元，仅今年三个季度便上升54%。公司的资产负债率持续高企，2015年年末、2016年年末分别为79.87%、82.40%，到今年三季度末升至85.48%。
而从债务结构来看，据其发布的融资融券公告，截至2017年10月31日，泰禾集团借款余额为1263亿元，当年公司累计新增借款510.43亿元，累计新增借款占2016年年末净资产的比例为235%。
更令投资者担忧的是，截至三季度末，泰禾集团短期借款余额为263.09亿元，一年内到期的非流动负债余额为101.76亿元，二者合计形成的短期负债达364.85亿元。而期末货币资金只有156.68亿元，仅相当于短期负债规模的43%左右，二者之间的缺口达208.17亿元。
