对于机构投资者来说，转债估值的明显压缩同样带来不小的压力。在 9月到 11月，很多重仓可转债的基金净值不断上涨，部分产品在11月创下新高，但最近均遭遇了较大幅度的回撤。
密集发行
前不久还备受追捧的可转债，怎么就急转直下、频频破发了呢？
不少市场人士将其归因于转债的大幅扩容。
自今年2月证监会的再融资新规出台以来，可转债的预案数量大幅增加，转债扩容已成趋势。9月8日，证监会修订《证券发行与承销管理办法》，对可转债、可交换债发行方式进行了调整，将现行的资金申购改为信用申购。按照新的管理办法，参与网上申购的投资者申购时无需预缴申购资金。双重利好之下，可转债市场迎来井喷。截至2017年12月8日，证监会已批准，待发行上市债券13家，预计将募集资金213.33亿。个券募集资金规模集中在10亿-50亿之间。 伴随扩容的是发行主体整体估值水平的提高。在2017年2月之前公布的预案中，绝大部分公司均来自主板，且预案公告日公司pb大于行业平均pb的整体比例较低，而在此之后公布预案的公司中，来自中小板、创业创的公司数量迅速增加，估值更高的公司占比大幅提升。
此外，T+0的交易制度，加上可转债上市后的暴涨，使得可转债成为大股东套现的便利工具。以雨虹转债和林洋转债为例，前者上市以后，10月20日至23日期间，控股股东及其一致行动人减持雨虹转债184万张；10月24日至10月27日期间，控股股东再次减持184万张。而林洋转债上市以后，11月13日控股股东及其一致行动人减持219.852万张；11月14日，再次减持80.148万张。
中信建投分析师丁鲁明认为，快速暴力的减持模式，使投资者的预期迅速下降，从而降低了可转债的收益。
兴业证券分析师左大勇则表示，供给影响节奏，但根本还是权益市场。“估值压缩肯定与近期转债供给加码有关，毕竟目前一个月相当于此前一年的量，这让市场承接起来有些吃力。但转债偏弱的根本还是在于权益市场不佳。毕竟估值反映的是股市和正股的预期，在股市预期转弱和供给上升的组合下，转债估值压缩是在所难免的事情。”
对此，华创证券统计了2002年以来大约130只转债（不包括EB）上市首日涨幅情况，发行上市价格跌破面值的只有15只左右，可见传统转债上市跌破面值并不多见，主要集中在2002年和2013年底。当时整体市场环境都不太好，2013年底是转债市场的一个大底部。目前相对之前最大的不同就在于供给压力是史无前例的。华创证券认为，未来转债也将呈现分化行情，长期依然看好有业绩支撑偏股型转债的转股机会，一旦市场企稳反弹，这类品种也能有较好的反弹空间。
（责任编辑：蔡情）
