究其原因，分析师们多认为，济川转债回售条款较为苛刻，但正股近期走势及相似转债估值可能是更关键的影响因素。公开资料显示，济川转债发行人为济川药业，后者主营药品研发和销售，基本面良好，在细分领域具备很强竞争力，毛利率也保持在较高水平，未来募投项目达产有望进一步推动公司营收增长。但业内人士表示，经过之前长时间上涨后，近期济川药业股价出现回调，拖累转债平价，再参考市场上相似规模转债估值后，难以对济川转债首日上涨抱太高期望。
自本月中旬发行以来，济川转债正股已累计下行超过10%，11月28日，转债平价为90.23元。从平价、规模等角度考虑，存量转债中小康转债、永东转债最具参考价值。而今年9月中旬以来，转债市场持续调整，存量券主动挤压估值溢价，11月28日，小康和永东转债溢价率分别为13.1%和12.3%。
分析人士认为，经过过去三个多月持续调整，转债估值压力得到一定释放，未来下跌空间在收窄，但中短期走势仍明显受到权益市场影响，再考虑到供给压力，估值扩张动力不足。与此同时，转债打新风险也逐渐暴露，目前一些新券平价与面值折价率较大，意味着上市后可能存在跌破面值的风险。
业内人士提醒，转债打新并非无风险，正股波动带动转债平价和估值波动是主要风险，虽然“没钱没股”也可“顶格申购”，但在后续参与转债发行中，应加大个券甄别筛选，避免出现损失。
（责任编辑：关婧）
