打新风险渐显
进一步结合转债发行新规之下上市的几只新券表现来看，转债打新可能也不像看上去那么美。
以首单实行信用申购的雨虹转债为例，“聚光灯”效应下，雨虹转债上市首日(10月20日)大涨20.12%，随后就陷入震荡下跌，上市后的首个完整交易周(10月23日至27日)转债价格跌了1.66%；上市后截至11月27日收盘，雨虹转债的累计涨幅仅为11.85%，若剔除首日涨幅，实际下跌6.89%。再看11月13日上市的林洋转债，其上市首日上涨20.55%，之后几个交易日也震荡回落，上市次日至11月27日，10个交易日累计下跌4.24%。此外，11月20日上市的隆基转债首日大涨30.32%，随后5个交易日累计下跌6.69%。
当然，上述几只新券的表现与近期转债市场整体走弱的环境有关。但恰如机构所言，转债发行新规之下，无论转债申购收益率多少，规模限制将会导致打新渐成“鸡肋”。
国信证券此前指出，高名义申购资金规模将压低中签率，单个账户或产品实际获配金额并不高，因此打新绝对收益不高，小账户的优势较为突出。此外，由于资金冻结规模低，资金成本几乎可忽略不计，因此信用申购制度下打新是否获益需重点关注标的是否具有破面风险。国信认为，破面风险较高的标的往往具有高转(换)股价、发行后权益市场回调风险大、正股弹性弱等特征。
转债发行新规之下发行的这几只新券，至少遭遇了发行后权益市场回调风险大这一现实，如11月21日上市的小康转债上市后已拉出了5根阴线，其最新报价为102.59元，在A股弱势环境下，不排除后续跌破发行价的可能。
分化难以避免
市场人士认为，尽管转债市场仍有一级打新行情，但在股市调整、转债供给节奏加快的背景下，转债二级市场估值也出现明显调整，预计后续转债将跟随股市呈现分化行情，未来择券仍是投资关键。
11月14日至27日，中证转债指数从301.78点下跌至289.79点，累计跌幅达3.97%；个券中广汽转债、永东转债、九州转债的区间跌幅也分别高达15.1%、12.58%、10.56%。
分析认为，主要有三大因素导致了近期转债市场的走弱。首先，A股市场近期明显走弱，上证综指11月14日触及3450.50点的近两年新高后，出现连续调整，23日单日跌幅甚至高达2.29%，至27日收盘，上证综指收报3322.23点，较此前高点下跌了3.72%；其次，债券市场也延续跌势，且11月再现加速调整，上周中债10年期国债收益率触及3.9851%，刷新逾三年新高，并逼近4%关口；再者，从转债市场本身而言，供给加速释放的压力正在显现，继雨虹转债上市后，林洋转债、隆基转债等5只转债也先后上市，而数据显示，仅11月就有24家公司公布了转债发行预案，计划发行总规模超过336亿元。
