严监管是影响债市的另一重要因素。今年以来我国金融领域防风险、去杠杆等措施不断。打破同业杠杆链条，重塑债市生态链，最直接的影响就是重挫债市需求。而且在这种大环境下，政策取向上紧货币、严监管、宽信用，抑同业、控杠杆、重实业，短期内势必对债市形成一定的冲击。但是从长期看，这种严监管有利于债市长期健康发展。如果不采取这样的严格监管措施，未来发生风险对整个金融市场甚至实体经济造成的危害将难以估量。
今年7月份召开的全国金融工作会议提出，要把“降低国企杠杆率作为重中之重”，约束地方政府债务。而财政部87号文，以及近期财政部严格控制PPP入库标准、部分城市地铁项目被叫停等。背后都在防范地方政府与国企的债务风险。如果这些政策得到严厉执行，对未来的基建投资和实体融资需求都将产生较大冲击，而这实际上有利于债市。如果非标受到严控，而理财等规模收缩较慢，从资产配置上有可能增加对纯债的配置需求。
市场早有预期的资管新规“靴子”终于落地。11月17日，央行等五部委发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》，其核心内容可以归纳为五点：打破刚性兑付，规范资金池和期限结构，“去嵌套”和“去通道”，风险分散及准备金计提，限制杠杆。这个资管新规将彻底改变我国资管行业野蛮生长的局面。监管套利难以继续，对于多层嵌套和通道业务的限制将会降低金融同业杠杆。虽然，资管新规短期内可能会对债市产生一定冲击，但监管部门已充分考虑了市场情绪和承受力，设置了合理的过渡期。
从中长期角度看，随着资管新规的实施，非标产品将会受到更严格的限制，表外资管机构扩张带来的需求力量膨胀不再是最主要的关注点，市场走向更加取决于基本面状况和货币政策取向。同时，由于非标受限，银行等资管机构需要逐步调整配置方向，标准债券将会从中受益。此外，非标等融资渠道收窄将会对实体经济产生反作用力，中长期看有可能从基本面的角度利好债市。当前，我国债市已经处于超跌状况，资管新规并无直接针对债市利空内容，企业盈利状况不断向好，信用债配置的价值正在显现。
发展债券市场，扩大直接融资比重，是我国金融改革的方向，也是防范和化解金融风险的重要途径。未来，随着我国资本市场的改革和完善，债券市场的供给将进一步扩大。与此同时，我国金融市场的进一步开放，有望吸引更多海外投资者。今年7月份已经开通的“债券通”不仅加快了资本的流动，增强国内债券市场吸引力，也将推动人民币国际化进程。另一方面，随着我国老龄化步伐加快，老龄人口对于风险规避情绪越高，更倾向于持有低风险、流动性更高的金融资产，针对债券的投资需求将会逐步增加。这些都有利于进一步激发债券市场投资需求，形成多样化、稳定的投资主体，促进我国债市的健康发展。
(原标题：资管新规将长期利好债市)
