此外，从QFII的引入，到沪港通、深港通的开通，外资投资A股越来越方便。2017年年初以来，外资持股在绝大多数月份为正增长，最终在9月末，强势突破1万亿元大关。今年贵州茅台大幅上涨，但日成交量并不是很大，重要原因就是大量筹码被外资“锁仓”了。今年9月底，贵州茅台前十大股东中有4家外资，其中沪股通持有流通股比例6.25%，是除了控股股东外最大流通股股东。A股成功纳入MSCI指数后，沪深股通和QFII的资金规模会有明显的提升，根据公布的时间表预测，2018年上半年境外资金可能给A股带来60亿—70亿美元流入，2018年9月之后纳入比例提高至5%以后，会进一步带来60亿—70亿美元资金流入。按照境外成熟投资者的经验和习惯，这部分资金依然会流向行业性质和公司盈利都比较稳定向上的标的个股。
截至11月17日收盘，今年以来，上证50指数累计上涨28.51%，沪深300累计上涨24.49%，中证500累计上涨1.57%，上证指数上涨9.00%，深证成指上涨10.96%，创业板指下跌6.53%。白马股、价值股不断走强并创新高，呈现强者恒强的格局。笔者判断，本轮蓝筹股虽然大幅飙升，但只是估值修复行情，泡沫并没有出现。今年以来，上证A股总体市盈率基本不变，在16倍左右，处于历史低位，估值相对较低。因此，近阶段蓝筹股依然是市场热点，如以白酒、医药、家用电器、保险为首的上证50权重股走出主升浪。科技蓝筹股如5G、半导体产业链、基因测序等也诞生多只牛股。值得注意的是，单靠权重股推动指数，导致热点持续性非常差，对于多数投资者来说，实际盈利并不明显。
后市下跌空间有限
上证指数在今年6月份成功站稳60日均线后，走势日趋稳健，在7月份、8月份和11月份的下跌调整触及60日均线后均创出了新的高点。上周沪指虽然反弹创出新高，但仍未打破在3440—3350点区间振荡的僵局，预计盘面将在3330点附近获得支撑。市场的特征为场外资金通过融资方式不断进入，而场内资金持续流出，从而导致蓝筹股坚挺、中小创普跌的分化局面。一方面，11月份以来，沪深两市两融余额在突破万亿元大关之后继续攀升，11月16日已达10402亿元，连续九个交易日实现增长。两融作为场内加杠杆行为，很大程度上反映了市场情绪和参与主体对大盘或个股走势的预期。另一方面，场内资金持续流出，最近20个交易日沪深两市主力资金净流出高达2996.42亿元。最近10个交易日，在列入统计的全部61个行业中，仅有3个行业获得主力资金净流入，即钢铁、保险、化纤分别净流入7.93亿元、3.01亿元、568万元;净流出居前的电子元件、有色金属、化工行业，分别净流出258亿元、135亿元、93.3亿元。在全部179个概念板块中，仅有1个概念获得主力资金净流入，即租售同权净流入1.44亿元;而净流出居前的融资融券、深股通、深成500，分别净流出913亿元、843亿元、704亿元。
笔者认为，从较长周期来看，在宏观经济回暖和市场资金充裕的配合下，A股的蓝筹股还处在价值回归初期，远未达到泡沫阶段。这个上升趋势不会结束，短期的调整反而会是较好的上车机会。
