预期出现分化
值得注意的是，在经历5月-8月人民币对美元一轮较为明显升值后，市场对人民币单边贬值的预期逐渐消退，但近两个月的汇率波动表明，随着国内外环境变化，市场对人民币汇率的预期开始出现分化。
从9月中旬开始，受取消外汇风险准备金、美联储宣布缩表等因素的影响，人民币对美元出现明显调整，9月11日至28日，人民币对美元汇率从6.50元快速下跌至6.67元，14个交易日下跌2082基点，累计跌幅达3.22%；进入10月，人民币对美元先升后贬，在节后开始的几个交易日有较明显的升值，但随后持续小幅贬值，10月11日至27日累计下跌667基点或1.01%。总的来看，9月11日至10月底，人民币对美元下跌1655基点或2.56%，盘中最低触及6.6842元。
导致这一轮人民币贬值的主要因素无疑是美元走强。9月11日至10月31日，美元指数从91.47一路上行至94.57，累计上涨3.55%。
不过进入11月份，美元指数出现明显回调。截至11月14日，美元指数月内跌幅达0.8%；然而人民币对美元整体小幅贬值的态势依然延续，11月2日至14日，人民币对美元一路震荡下行，从6.59元下跌至6.6431元，累计跌幅为270基点或0.41%。但在隔夜美元指数大跌0.72%的情况下，15日人民币兑美元中间价调升136个基点至6.6263元，调升幅度创一个月以来最大；当日在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.6298元，较上一交易日涨133个基点。
市场人士认为，近两个月的汇率波动表明，在经过一段时期的升值后，当前市场预期开始出现分化。一方面，中国经济短期企稳但仍担忧未来下行压力、去杠杆背景下相关领域风险加大、美联储主席更替带来市场情绪波动以及美联储启动缩表等，内外部各种影响因素的不确定性较大，人民币对美元持续升值或持续贬值的基础都不稳固；另一方面，逆周期因子的引入对抑制羊群效应、打击市场投机有明显效果，这导致人民币对美元单边升值和贬值的预期都显著弱化。
双向波动将是常态
分析人士认为，全球流动性环境逐渐紧缩的趋势基本确立，如果美元指数继续反弹，意味着人民币汇率外部压力可能回升，中国经济仍有较强韧性、货币政策维持中性、中美利差处于高位，也有助于人民币汇率企稳运行。综合国内外环境来看，未来一段时期人民币对美元汇率双向小幅波动将是常态，与之对应的是，外汇占款大幅增加或减少的可能性都不大。
