以史为鉴 仍有空间
“两融余额仍有上升空间。”夏敏仁表示，从两融余额占A股流通市值角度来看，自2010年两融业务开展以来，剔除业务起步阶段，两融余额占A股流通市值中枢在2%-3%，牛市期间峰值达4.73%，低迷期中枢在1%-2%。今年1月以来两融余额从9329亿元增长到10000亿元，期间两融余额占A股流通市值稳定在2.1%左右，主要由于IPO加速扩大了流通市值规模。在IPO加速仍在持续的背景下，当前两融余额占A股流通市值仍然相对较低，比例与规模均存在进一步上升空间。
“我们再从两融交易额占A股成交额角度考察，可以看到当前两融交易额占A股成交额自今年1月以来处于上行通道，最新占比为10.52%，创7周以来的新高。两融交易额占A股成交额比例上升，反映新入场资金风险偏好上升，边际交易者情绪持续乐观。”夏敏仁指出。
与上一轮牛市启动期的两融余额情况作比较，夏敏仁指出，本次慢牛更具有持续性。上一轮牛市从2014年三季度正式启动，当时两融余额占A股流通市值也从2.1%逐步上升。从2014年7月到2014年10月，两融交易额占成交额比例从11%快速上升到16%，在2015年1月达到峰值20%。当前两融余额占比也从2.1%缓慢上升，而两融交易额占成交额比例的上升则相对温和，最近3个月从10.14%上升到10.52%。新入场资金风险偏好处于上行通道，但提升速度温和有利于保留后续的上升潜力，本次慢牛更具有持续性。
沉舟侧畔千帆过
那么，融资客都偏好哪类股票，又在撤离哪类股票呢？
Wind数据显示，从行业来看，10月份电子、医药生物、食品饮料、汽车和银行是融资净买入金额最多的五个行业，金额分别为42.77亿元、33.65亿元、33.06亿元，24.88亿元和23.35亿元；对应10月分别上涨1.27%、3.84%、2.15%、-0.1%和-1.34%。而周期行业则遭到抛售，有色金属、传媒、国防军工、钢铁和采掘当月净流出金额居前，分别为17.64亿元、3.94亿元、3.84亿元、3.06亿元和3.01亿元。对应10月涨幅分别为-3.53%、0.79%、-6.51%、-6.05%和-7.46%。
从个股来看，两融资金更多流向白马龙头标的，白马龙头风格强化。10月份融资净买入额前十大股为京东方A、贵州茅台、中国平安、中国中车、伊利股份、青岛海尔、上港集团、保利地产、TCL集团和海螺水泥，这十只股票全为白马龙头标的，而且10月份股价均上涨，其中京东方A涨幅高达41%。10月份融资净买入额倒数前十大股为方大碳素、中国铝业、盛屯矿业、新华保险、南山铝业、首创股份、长安汽车、多氟多、大唐电信和江特电机，除金融股新华保险外，其他股价均下跌。
