“幸亏跑得快！”债券交易员李安(化名)如是说。
继10月30日的罕见下跌后，31日债市有所企稳，但是当李安回首10月债市时，仍心有余悸。
据中国证券报记者了解，此轮债市急速调整中，机构纷纷止损、降杠杆的操作进一步强化了下跌动能。随着利率债交易活跃度明显提升，显示抄底资金正悄然入场。
近期一直在减仓
整个10月，李安在看盘时做得最多的一个动作可能就是擦汗。
30日，国债期货全线重挫，10年期主力合约T1712盘中最大跌幅超过1.2%，创10年期品种上市以来新低；10年期国债收益率盘中大幅上行逾10基点，最高触及3.94%，不仅创逾3年新高，且单日升幅为历史罕见。
“在去年底的‘债灾1.0版’阴影下，今年大家像是一群受惊的兔子。这一轮‘债灾2.0版’恐怕是交易员长时间神经紧绷引发的负面结果。”李安告诉中国证券报记者，此前他有些账户的利率债仓位不低，但在10年国债突破3.7%关口后，就开始逐步减仓，大部分仓位在这两天加速调整前减完。
与李安一样加速抛售利率债的交易员不在少数。据某券商交易员透露，他们自营交易盘的利率债，国庆长假过后不久即全部卖完，现券卖不掉就开国债期货空单对冲。
这一轮债市调整速度来势之猛，明显超出市场参与者预期。在国庆节后的短短16个交易日里，10年国债收益率从3.6%，一路迅速突破3.7%、3.8%、3.9%三大关口，累计上行幅度超过30基点，且近4个交易日中有3个交易日10年国债收益率上行5-8基点，10年期国债期货的跌幅区间达0.44%-0.88%。
暴跌之际，段子手重出江湖。有人戏称：“去年说的职业生涯只剩100基点是对的，不管是上下100基点，职业生涯都要结束了。”2016年年中，10年国债收益率跌至2.64%的历史新低，投资者对牛市延续充满期待；此时此刻，10年国债收益率距离4.0%关口近在咫尺，投资者对熊市延续的悲观情绪一览无遗。
暴跌打乱计划
回顾此轮债市调整，交易情绪的变化被视为市场超调的重要诱因。那么，从国庆假期前的乐观预期，到后来市场的风声鹤唳，是什么快速扭转了交易员的心态？
中金公司分析师认为，今年以来，债市整体并无大行情，纯债基的回报差异不大，投资回报中位数在2%-3%，4%以上的回报排名就很靠前了。三季度尤其是9月后，非银等交易盘有很强的做业绩冲动，加上在基本面较一致的预期下大举增持利率债，久期也随之提升。但国庆长假后，市场遇定向降准利好不涨已经显露隐忧，GDP超预期被证伪后市场再次发出“遇利好不涨”的不利信号。显然，这为长端利率突破前高后的止损埋下了伏笔。
