在这样的背景下，对基金子公司净资本提出明确约束的新规应运而生，而这也基本宣告了“通道红利”时代的结束。这个时候的子公司负责人们在想什么？一位沪上基金子公司总经理坦言，去年8月第二版征求意见稿出来的时候，“就是强烈的危机感，觉得整个行业要混不下去了，调整和洗牌也要开始了”。
鑫沅资产指出，这次行业转型可以类比为一次资管行业的“二次革命”，很大程度上是推动行业从“劳动密集型”业务转向“技术密集型”业务，因此也必然面临利润的重新分布。“正如我们常说的，一只鸡蛋，从外面打开是一个食物，从里面打开，是一个生命。对基金子公司而言，未来成为生命还是食物，就看在这波调整转型中，是内部调整力量强于外部压力，还是外部压力把它压垮。”鑫沅资产表示。
从目前的情况来看，基金子公司面临的转型难度堪比“二次创业”，未来分化是大势所趋。随着18个月过渡期的逐步临近，留给子公司的时间已经不多。
●未来关键词：分化
在此次对多家子公司的采访中，记者有一个很明显的感受，就是这个行业正在细微之处发生分化。
首先第一类，是在2014年监管第一次加强力度时便开始未雨绸缪、布局其他业务，并在新规发布后继续积极转型的这一批。上述沪上子公司总经理就表示，其公司在2015年初便开始涉足ABS（资产证券化）业务。而另一家华南大型公募子公司副总经理也坦言，由于具备股东背景优势，该公司是业内第一批开展ABS和股权投资业务的子公司，“布局做得比较早，到新规发布的时候已经有一定规模了，今年还在继续加码”。
鑫沅资产表示，在去通道化的明确要求下，子公司面临战略调整和业务转型。过去，该公司的业务构架大致为通道：主动管理业务为7：3，现在除了这两块，还增加了中间业务，三块业务各占约1/3。业务调整的背后必然涉及人员调整，2017年鑫沅资管业务团队的架构（包括中后台）都进行了调整，考核方式也有所改变。“例如对后台人员，改革的方向是减员增效；对前台团队，则根据资本金约束的机制调整业务条线，增加资本消耗业务的占比，等等。”
事实上，增资的进度也可以部分反映出基金子公司对转型这件事的积极程度，这里就不再赘述。
