中国经济网编者按：专注精益供应链管理服务的畅联股份于2017年8月31日发布最新版招股书，2017年9月13日登陆上交所，主承销商为中金公司，股票简称畅联股份，股票代码603648，本次发行后的总股本36,866.67万股，本次发行的股票数量9,216.67万股，本次上市的无流通限制及锁定安排的股票数量9,216.67万股。本次发行募集资金总额为67,926.86万元，本次发行募集资金净额为63,811.36万元，本次发行费用共4,115.50万元。
数据显示，畅联股份2012年至2017年1-6月实现营业收入分别为99,327.97万元、102,841.37万元、105,454.80万元、120,184.75万元、116,829.57万元、59,628.73万元；实现归属于母公司所有者的净利润分别为7,769.28万元、9,336.05万元、10,527.84万元、11,913.81万元、13,041.71万元、8,115.46万元。
畅联股份2012年至2017年1-6月经营活动产生的现金流量净额分别为11,749.18万元、4,530.40万元、12,098.19万元、15,209.94万元、12,954.39万元、12,131.93万元。
畅联股份2012年至2017年1-6月应收账款分别为14,431.40万元、18,981.62万元、18,361.60万元、18,941.68万元、21,348.52万元、19,879.84万元；占流动资产比例分别为10.73%、28.71%、33.81%、25.53%、29.67%、29.65%；应收账款周转率分别为6.45次、6.09次、5.61次、6.37次、5.73次、5.74次。
畅联股份2012年至2017年1-6月存货分别为3,617.02万元、-、702.29万元、158.97万元、161.75万元、453.86万元；占流动资产比例分别为2.69%、无、1.29%、0.21%、0.22%、0.68%；存货周转率分别为16.33次、45.00次、236.89次、212.93次、555.85次、279.51次。
畅联股份2012年至2017年1-6月资产总额分别为146,670.98万元、80,102.13万元、71,190.24万元、98,796.67万元、110,718.24万元、112,105.03万元，其中，流动资产分别为134,539.32万元、66,125.86万元、54,315.94万元、74,179.60万元、71,952.20万元、67,048.32万元。
畅联股份2012年至2017年1-6月负债总额分别为119,489.39万元、43,156.66万元、23,716.94万元、25,168.55万元、24,048.41万元、27,324.02万元，其中，流动负债分别为119,297.39万元、42,955.86万元、22,530.34万元、23,556.59万元、22,574.34万元、25,918.90万元。
畅联股份2012年至2017年1-6月综合毛利率分别为18.18%、20.87%、21.12%、23.70%、23.70%、27.86%。
值得注意的是，招股书显示，公司系由畅联有限依法整体变更设立，公司整体变更设立时的发起人为浦东新区国资委、仪电集团、联合发展及徐峰等42 名自然人。本次发行后，徐峰等42名自然人股东共持股21,003,783股，持股比例为5.70%。徐峰等42名自然人均为畅联股份员工，其中，徐峰为公司总经理，持股数为4,720,360股，发行后持股比例为1.28%，截至2017年10月17日收盘，畅联股份报收24.09元，徐峰身家1.14亿。
中国经济网记者试图联系畅联股份，截至发稿，采访邮件暂未收到回复。
专注精益供应链管理服务
招股书显示，畅联股份全称上海畅联国际物流股份有限公司，系由畅联有限依法整体变更设立。成立于2001年5月22日，整体变更于2013年6月19日。专注于为国际跨国企业提供精益供应链管理服务。
经营范围包括医疗器械第三方物流储运；仓储、分拨、配送业务及仓库管理，自有物业租赁业务；普通货运；国际海上货物运输代理服务，航空国际货物运输代理服务；国际公路货物运输代理服务、道路货物运输代理服务；保税区内商品展示及会务服务、商业性简单加工及商品维修；商务、物流业务咨询服务（除经纪）；从事货物及技术的进出口业务；转口贸易、保税区内企业间的贸易；国内航空货运销售代理，食品流通，医疗器械经营（为其他医疗器械生产经营企业提供贮存、配送服务（含冷藏、冷冻））。[依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动]
畅联股份的控股股东及实际控制人为浦东新区国资委。本次发行前浦东新区国资委直接持有公司34.53%股份，并通过联合发展间接控制公司13.76%股份。
畅联股份于2017年8月31日发布最新版招股书，2017年9月13日登陆上交所，主承销商为中金公司，股票简称畅联股份，股票代码603648，本次发行后的总股本36,866.67万股，本次发行的股票数量9,216.67万股，本次上市的无流通限制及锁定安排的股票数量9,216.67万股。本次发行募集资金总额为679,268,579.00元，本次发行募集资金净额为638,113,579.00元，本次发行费用共4,115.50万元。
本次募集资金拟投资项目概况如下：
1.西南物流中心及高端现代物流综合体项目，项目投资总额32,000.00万元，拟投入募集资金金额24,182.86万元；2.华东物流基地仓库建造项目，项目投资总额38,219.41万元，拟投入募集资金金额23,101.42万元；3.精益医疗器械及医疗试剂冷链供应链项目，项目投资总额7,833.00万元，拟投入募集资金金额4,875.44万元；4.智慧空运物流网络项目，项目投资总额5,020.00万元，拟投入募集资金金额3,124.56万元；5.智慧物流协同服务平台项目，项目投资总额9,500.00万元，拟投入募集资金金额8,619.24万元。
存货金额大幅降低引问询
据证监会2017年07月25日发布的主板发审委2017年第115次会议审核结果公告显示，主板发审委要求畅联股份说明以下问题：
1、请发行人代表进一步说明：（1）发行人实际控制人浦东新区国资委下属的上海新金桥国际物流公司和上海市外高桥国际贸易营运中心的主营业务均为物流，是否与发行人存在现实和潜在的同业竞争；（2）上述企业与发行人是否存在资产、人员、技术共用，产、供、销环节分不开的情形；（3）是否存在重叠客户及供应商，是否通过重叠客户及供应商输送利益的情形；（4）根据《招股说明书》披露，上述企业所涉及的少量物流业务主要系为区内企业提供传统的基础物流服务，其是否出具了避免同业竞争的承诺函，并承诺不对外发展相关业务；（5）发行人的独立性是否存在缺陷。请保荐代表人发表核查意见，并说明发行人是否符合《首次公开发行股票并上市管理办法》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号--招股说明书（2015年修订）》的相关规定。
2、请发行人代表进一步说明：（1）报告期内发行人存在大比例关联租赁的具体原因和合理性，并结合发行人关联租赁占同类交易的比例补充说明发行人生产经营对关联方是否存在重大依赖，发行人的独立性是否存在问题；（2）结合发行人关联交易的价格和同类非关联交易的价格情况，进一步说明报告期内发行人前述关联交易定价是否公允、合理；(3)发行人与关联方是否存在其他利益安排，是否存在关联方向发行人输送利益的情形。请保荐代表人发表核查意见，并说明发行人是否符合《首次公开发行股票并上市管理办法》的相关规定。
3、请发行人代表进一步说明公司42名自然人股东签署一致行动协议的原因、背景、实施情况及实施的目的。请保荐代表人发表核查意见。
据证监会2017年04月28日发布的畅联股份首次公开发行股票申请文件反馈意见显示，招股说明书披露，截至2013年12月31日、2014年12月31日、2015年12月31日和2016年6月30日，公司存货账面价值分别为0、7,022,947.66元、1,589,721.96元和689,880.51元，请结合公司存货报告期各期的发生额、构成及变化、业务模式等补充披露公司存货金额较低且在报告期各期大幅降低的原因和合理性。请保荐机构和会计师说明核查过程及结论，明确发表核查意见。
券商定价11.4元
招商证券研报认为，畅联股份信息技术为核心竞争力，租赁仓库+业务外包轻资产经营。公司以信息系统为核心竞争力，外部整合ERP、SCM-HUB、WMS中功能模块，业务全面实现电子化。截至17年8月，公司仓库房屋约48.8万平米，其中租赁33.8万平米（占比69.3%），资产较轻。此外，公司外包关务检务、物流配送、简易仓储及操作等非核心业务，提升运营效率。
核心业务毛利率超过30%，彰显高端服务本色。公司以上海为核心，逐步形成覆盖华东、华北、华南、西南及中部的“五大核心骨干基地”，主要业务包括供应链综合服务、医疗器械物流和制造（汽车为主）物流，成熟服务模式逐步推广至全国。汽车制造物流竞争激烈，毛利率相对较低，未来公司拓展高科技电子行业，盈利水平有望提升；供应链综合服务和医疗器械物流毛利率稳定在30%左右，收入占比稳中有升，是驱动公司业绩增长的双轴。
公司立足上海自贸区，虽然五大骨干物流基地逐步成型，服务模式推广至全国，业绩有望高速增长。招商证券预测公司17/18/19年EPS为0.38/0.42/0.45元，对应发行价19.2/17.5/16.4XPE，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级，目标价11.4元，对应17年30XPE。
总经理徐峰身家过亿
招股书显示，畅联物流系由畅联有限依法整体变更设立，公司整体变更设立时的发起人为浦东新区国资委、仪电集团、联合发展及徐峰等42 名自然人。
本次发行前，徐峰等42名自然人股东共持股21,003,783股，持股比例为7.60%，本次发行后21,003,783股，持股比例为5.70%。
徐峰等42名自然人均为畅联股份员工，其中，徐峰为公司总经理，持股数为4,720,360股，持股比例为1.71%，发行后持股比例为1.28%，截至2017年10月17日收盘，畅联股份报收24.09元，徐峰身家1.14亿。
