焦化、钢铁限产消息频繁出台 煤炭期价短期仍面临调整压力
西南期货高级研究员夏学钊：
煤炭期价短期仍面临调整压力
国庆长假后的首周，煤炭期货整体表现偏弱，A股相关概念股也出现跟跌情况。西南期货高级研究员夏学钊在接受中国证券报记者采访时表示，近期，煤炭期货以及A股相关概念股出现联动走低现象符合2016年来的市场波动规律。短周期来看，当前市场对终端需求的忧虑还未消失，且焦化、钢铁限产消息频繁出台，煤炭期价仍面临调整压力。
中国证券报：近年来，煤炭期货以及A股相关概念股走势出现一定的联动现象，背后的影响因素有哪些？
夏学钊：观察近四年煤炭期货价格(以焦煤和动力煤期货为例)与煤炭开采板块股票价格指数的历史走势，发现了一个有意思的现象：在2016年初前后，期货价格和股票价格之间的相关性存在较大差异。2016年初之前，煤炭期货价格和煤炭股票价格走势出现背离并不奇怪，而在此之后，两者却呈现出高度的正相关。从测算的这两段相关系数也验证了我们的判断，2013年9月至2016年初，焦煤期货价格与煤炭股票指数相关系数为-0.464575283(中度负相关)，动力煤期货价格与煤炭股票指数相关系数为-0.522754372；2016年初至今，焦煤期货价格与煤炭股票指数相关系数为0.802902582(高度正相关)，动力煤期货价格与煤炭股票指数相关系数为0.8188472。
我们认为，这种相关性的变化主要是因供给侧改革政策的有力推进，供给侧改革政策同时对期货市场和股票市场产生了影响。煤炭产业的过剩产能淘汰目标超额完成，煤炭供需格局改善导致煤炭价格上涨并进而带动煤炭企业业绩提升，上市公司业绩的提升预期又体现在股价上。因此，结合历史走势来看，近期国内煤炭期货及A股相关概念股出现联动走低现象符合2016年来的市场波动规律。
而导致股价、期价双双走低的首要原因是宏观经济数据不佳，特别是代表工业需求的投资增速的下滑，使得工业品期货价格普遍承压，而产品价格的下跌也意味着相关上市公司业绩的下滑，进而使股票价格承压。其次原因是市场情绪的共振。一般而言，大的供需面影响的是周期相对偏长的走势，而情绪的悲观和乐观切换是短期波动尤其是剧烈波动的重要因素。
