估值是否合理
草案披露，以2017年6月30日为评估基准日，采用收益法评估，国望高科评估值为127.33亿元，账面价值为57.79亿元，增值率120.33%。经投服中心研究，国望高科主营民用涤纶长丝，行业的周期性会导致未来持续盈利能力的周期性和不确定性，但估值时并未考虑，影响了估值的合理性。
一是涤纶长丝行业具有周期性，预计产品单价持续上涨是否合理？
草案披露，民用涤纶长丝的市场价格在2014年下半年开始下跌并在低位徘徊，至2016年下半年随着原材料价格的上涨以及下游需求的增加，民用涤纶长丝的市场价格开始小幅上涨，国望高科主要产品DTY、FDY、POY的平均销售价格2015年分别下降14.67%、12.84%、9.53%，2016年分别下降2.49%、5.09%、0.83%；同时，查阅万得资讯国内涤纶长丝价格，发现国望高科主要产品的国内市场价格存在较大波动，2005至2008年，2009至2015年为两个周期，分别经历价格由增长到下跌的过程。以DTY产品为例，在2005至2008年，其市场价格从每吨1.29万元增长到1.50万元，又下降到0.83万元；在2009至2015年，市场价格从每吨0.83万元增长到1.89万元，又下降到0.73万元。可见，国望高科主要产品价格存在波动性和周期性。但对国望高科估值时，对于产品单价，2017年全年给予DTY、FDY8%，POY4%的增幅预测，2018至2022年维持3%或4%的增长率，并在2023年及以后维持单价不变。估值时未考虑产品单价的周期性，预测持续增长与历史趋势不符，容易导致估值偏高，请解释预测产品单价持续增长的合理性？
预测期内维持高的毛利率水平是否合理？
草案显示，国望高科三年一期的毛利率分别是6.39%、10.95%、13.38%和14.18%，请问毛利率逐年大幅增长的原因是什么？尤其是在2015年、2016年主要产品平均销售价格下降的情况下，如何实现毛利率大幅增长？预测期内，国望高科2017年至2022年毛利率平均为14.47%，并且在永续年保持15.18%，请解释预测期内毛利率逐年增长并维持高水平的合理性？
减少关联销售和采购后对净利润影响如何？
报告期内，国望高科通过关联交易的销售额和采购额占比均较大。2014-2016年分别通过关联销售实现营业收入91.16%、91.98%和46.79%，2017年6月30日已实现了完全对外销售，不再通过关联方进行销售。在关联销售占比较高的情况下，完全独立对外销售是否会影响销售额及销售收入？在估值时是否考虑了这一因素？2014-2016年，关联采购金额占比均超过50%，主要为采购涤纶长丝主要原材料PTA、MEG等，根据实际控制人出具的承诺，未来MEG、煤等将从非关联第三方采购，请问非关联方采购价格与现在采购价格是否存在差异？是否会影响以后的净利润？
