记者了解到，投资于一年期竞价定增的资管计划一般采取“12个月+6个月”的运作模式，其中“12个月”指的是限售期，“6个月”指的是建仓与退出期。也就是说，对于这些产品而言，在两年内100%减持是常态。
减持新规出台后，“12个月+6个月”的运作模式显然无法实现。退出期延长，意味着机构投资者无法快进快出。毫无疑问，那些在定增业务上有较大布局的券商资管不得不开始调整业务模式。
据悉，瞄准上市公司定向增发的资管产品主要有两类，一类是投向单一上市公司的定增项目，另一类是多家上市公司的定增项目打包做成资管产品。
投向单一定增项目的产品如果没有参与成功，产品将提前终止。此前出现过许多仅存活数月甚至数天的产品，均属于这一类型。2014年，渤海证券旗下一款集合资产管理产品存续时间仅为两天。
不过，国联证券的定增宝系列瞄准的是多定增项目。该系列包括1号、2号、3号和5号。其中，1号已经到期清算，2号和5号均在今年提前清算，目前仅剩3号仍在运作。
定增宝3号成立于2016年，参与了太阳鸟、瑞康医院、海南海药、利亚德、中泰化学、通润装备等定向增发，下半年这些项目将陆续解禁。而成立于2017年的5号产品并未获配定增项目，剩余仓位主要投资于货币基金，截至清算，该集合计划累计收益为0.2%。
一位主管定增类产品的券商资管人士告诉《国际金融报》记者：“今年定增市场整体萎缩，我们的产品在二季度也没有获配定增项目，出于提高投资回报率的考虑，剩余仓位主要买入了定增事件驱动标的。”公开数据显示，今年以来，该只产品的收益率在6%左右。
“此前，定增产品因稳定的超额收益受到市场青睐，券商资管纷纷推出此类产品。新规出台后，退出期延长意味着风险加大，对投资机构投研能力的要求明显提高，那些不具备择股能力的管理人将被淘汰出定增投资市场的竞争。”上述券商资管人士表示。
定增产品谋求转型
回顾定增市场，2017年上半年监管明显加强，监管层2月发布再融资新规，5月发布减持新规，这些新规对定增市场造成冲击。截至6月底，共有162家上市公司下调了定增项目额度，超过160家上市公司终止定增方案。从定增募资规模看，2017年上半年实际募资额为3814亿元，较去年同期的7700亿同比大降近50%。
