万达院线方面回复称，公司认为相对可比的交易是 2016 年 4 月 28 日，由美国最大的有线电视公司康卡斯特 (Comcast) 针对独立电影制片公司梦工厂 (Dreamworks) 发起的控股权收购，上述可比交易的收购市盈率约为 42 倍，高于本次交易的收购市盈率 22 倍，说明本次交易的定价具备合理性。
针对此回复，蔡灵表示，万达院线的这一估值情况在行业中已属于较高水平，虽然万达院线收购万达影视的市盈率为 22 倍，但万达影视未来三年平均年度净利润的估值过高，这意味着万达影视的真实市盈率或远大于 22 倍。
盈科律师事务所全球总部合伙人王光英还告诉法治周末记者，任何一个收购和其他收购都不具有可比性，生硬地把不同并购拉到一起找寻价格相似性是不科学的。“合理”并不是一个精准概念，有可能 42 倍的市盈率较 22 倍的市盈率更具有合理性，不能单纯从数字表面看一项收购。若是把不良资产卖个高价，不论是 22 倍市盈率还是 42 倍市盈率都不具备合理性。
“万达院线本次交易的收购市盈率倍数是合理的，如果后期盈利性可以保证的话。”王光英认为。
此外，鉴于万达院线在公告中表示此次并购属于关联交易，王光英分析道，当关联交易涉及到较高的市盈率、较高的业绩承诺，会存在巨大不确定性因素，建议投资者不要盲目跟风，关键是审查交易中被收购资产的优良性以及收购双方此次交易的真实动机，从而正确把握投资方向。
上市公司业绩承诺落空多
蔡灵在平时做调研时还发现，在影视业内的并购重组案例中，出现业绩承诺的情况较为常见，且主要以对赌形式出现，如乐视网收购花儿影视、华谊兄弟在收购浙江常升时都有相关协议。
法治周末记者查询资料发现，这种情况并不仅限于影视行业内。据《深圳商报》报道， 2015 年 A 股市场有业绩承诺的上市公司共 527 家，涉及业绩承诺的并购标的有 798 个。
“业绩承诺相当于对上市公司及其所收购资产的盈利能力给予虚拟背书，这样可以给投资者信心，相当于对上市公司中小股东和投资者提供了承诺和保障，有利于股东大会对重组行为予以通过。”谈及上市公司在并购时乐于进行业绩承诺的原因，王光英告诉法治周末记者。
但深圳商报报道称，在 2015 年共有 107 家上市公司有业绩承诺不达标的记录，涉及标的为 183 家。
“业绩承诺在履行层面存在法律空白，即缺少规范业绩承诺的履行的法律法规或制度。而且交易双方是可以变更和修改业绩承诺的，这个结果导致即便相关标的方无法完成业绩承诺，监管部门也很难对上市公司进行处罚。”王光英分析认为，证券监管部门应当细化业绩承诺和补偿规则，限制业绩承诺随意修改和变更，堵住政策漏洞。
证监会已经关注到多家上市公司业绩承诺无法达标的情况。证监会新闻发言人张晓军在 6 月 3 日表示，下一步，证监会将继续强化并购重组业绩承诺披露要求，切实保障投资者合法权益。
