市场利率恐长期处于高位

债市依然“压力山大”

自2016年四季度起，我国的市场利率就处于稳步抬升态势，2017年的升幅尤其明显，这给债市带来了明显压力。2017年11月份，10年期国债收益率多次突破4%，创下三年新高，较一年前2.6%的水平升幅明显。

分析认为，在政策去杠杆、金融监管趋严的背景下，2018年市场利率仍会长期高位上扬，债市将难有起色。

兴业证券研究所副所长王涵表示，2018年中国经济增速会稍微放缓，因过去两年大规模刺激政策的滞后效应，2018年或将面对类似2011年的“类滞涨”隐忧。欧美国家收紧货币政策的步伐加快，而国内通胀水平上升、市场利率上扬，基本面、政策面都不利于债市，因而债市充满不确定性。

申万宏源首席宏观分析师李慧勇认为，2018年驱动我国经济向下的力量主要是房地产调控和市场利率上升的滞后影响，向上的力量主要是来自企业资产负债表、利润表改善带来的投资扩张和居民收入增加带来的消费升级，预计2018年宏观经济将保持平稳，而货币政策更偏向中性，金融监管还将更趋于严格，同时在外部环境影响下，我国市场利率更会呈现高位波动特征，10年期国债收益率将升至4.2%以上。

王涵认为，债市2018年上半年仍处于消化负面因素阶段，中期或具有配置价值。他表示，目前全球利率水平正同步上升，在去杠杆、强监管的政策基调下，短期债券收益率水平可能还会继续走高。不过从中期来看，债券融资成本上升对经济确实产生了明显的负面影响，政策也会发生微调，同时资管新规正式落地后，金融机构也会提升债券配置需求。这给中期配置债券提供了好时机。

前半程弱后半程强

人民币汇率将呈区间波动

2017年，人民币兑美元汇率累计升值逾5%，一改前三年震荡贬值的情形。

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