“‘借新还旧’是银行对企业债务到期最常规的操作，对经营正常的企业而言，是银行给企业的一种便利安排，但问题在于这一操作慢慢变质了，经营不正常的、出现问题甚至已濒临倒闭的企业，银行还在‘借新还旧’，掩盖风险。”一位国有大行广东地区分行小企业部负责人对本报记者说。
这种现象在中部国有大行省级分行一位高管这里得到印证。他对《第一财经日报》记者表示，对于生产和供需正常的企业，银行一般续贷维持企业的运作。而对企业是否续贷，主要判断在于是否“僵尸企业”，是否有经营前景，是否有逃脱债务的动机。
作为分管公司业务的银行管理层，他表示， 一般政府平台主要贷款，一类是公路铁路基础设施建设类贷款，期限长达20~30年；一类是园区开发贷款，期限4~5年，实际上有些贷款已经陆续到期。
“目前，政府平台的融资增速在减慢，借助海外发债的还款反而在增加。”上述中部国有大行省分行高管表示，“43号文”（《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》）出台后，实际上地方融资平台的融资渠道增多了，基本没有新增贷款，而是更多借助产业基金通道获得银行贷款，至于以前到期的债务则纳入政府平台的债务置换来源。
信托融资：以时间换空间
除了融资成本的考量，地方政府平台从信托公司融资也不再那么容易。在当前经济下行和信用风险上升的背景下，信托兑付风险增加。2016年一季度末，信托公司全行业风险项目个数为527个，规模为1110.19亿元，较2015年四季度末的973亿元增加137.19亿元，环比增长14%。同时，在监管层一系列重磅监管政策下，信托公司对风险控制更加严格，对于一些风险较高的项目，信托公司内部很难过会，只能放弃。
事实上，“借新还旧”的原因多种多样，其中一个重要方面是因为信托项目期限多在1~2年，很多项目资金很难在2年内回款，融资方往往通过“借新还旧”方式来延长偿债期限。一位信托公司人士告诉《第一财经日报》记者：“‘借新还旧’多集中在政信类项目、政府融资平台和资金池项目，同一个融资主体包装成不同的融资项目，但这种业务尚在风险可控的情况下，如果融资方出现问题，信托很少继续为其融资。一旦融资企业出现风险，信托一般不会继续发行新的项目偿还既有债务，否则信托公司的成本会越拉越高。”
“‘借新还旧’类项目在信托公司中确实存在，但是预计并不多。”一位信托公司风险管理总监对《第一财经日报》记者表示，对于“借新还旧”项目，信托公司一般采取减额处置，假如一笔项目2亿元到期，融资方无法按期兑换，信托公司发行新一期项目募资，规模将降至1.5亿元，采取这种模式逐步将资金敞口变小。由于信用风险增加，信托公司通过控制额度、控制期限、增加融资成本等方式降低其他方面的风险。
另一位大型信托公司业务负责人则对本报记者发表了不同看法：“‘借新还旧’类项目在信托公司中普遍存在，但在我国整体信贷规模中占比不大。一方面，银行贷款是信贷主体，另一方面，主动管理类信托的规模本身也不大。”
在信托资金来源结构上，主动管理类信托主要表现为集合资金信托，自2014年三季度占比稳步提升至30%左右，信托业协会今年一季度数据显示，集合资金信托占比升至33.01%。
之所以选择不同的融资手段，关飞表示，这与不同企业的偿债能力有关。大型企业和地方融资平台如果具备发行资质，多选择发行可续期中期票据，因为其募集的资金可计入权益类资本，融资的同时无形降低了资产负债率，可谓“一举双得”。
编辑：林洁琛
