更趋精准货币政策将保持连续性

全面降息降准概率降低，结构性政策或持续发力

日前，央行党委召开扩大会议，传达学习中央经济工作会议精神。会议指出，稳健的货币政策灵活精准、合理适度。要完善货币供应调控机制，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险的关系。

展望明年，业内人士表示，宏观政策向常态化回归是大方向，但货币政策投放力度不会骤然收紧。与上一次强调“灵活适度”不同，这次稳健的货币政策要“灵活精准、合理适度”，这意味着结构性货币政策将作为明年货币政策的主要发力点。具体政策工具方面，央行仍会通过公开市场操作等政策工具来维持市场流动性的合理充裕，但预计全面降准降息的概率都不大，也不排除仍有定向降准投放流动性定向支持中小微企业及制造业的可能。

日前召开的中央经济工作会指出，“明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性”、“政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效”。业内人士普遍认为，“不急转弯”意味着明年货币政策投放力度不会骤然收紧，也给市场吃下了一颗“定心丸”。东方金诚首席宏观分析师王青分析称，明年宏观政策向常态化回归是大方向，但出现加息提准、市场利率大幅攀升、财政赤字率大幅压缩，宏观政策从“重托底”骤然转向“防过热”的可能性不大。这也印证了此前监管层强调的不能出现“政策悬崖”的说法。光大证券研究所金融业首席分析师王一峰认为，货币政策将呈现“稳中有变，徐步缓行但不急转弯”的趋势。“在总量层面，政策将更加关注宏观杠杆率，但不会出现明显的信用紧缩。”他表示。

与去年强调“灵活适度”不同，今年中央经济工作会要求稳健的货币政策要“灵活精准、合理适度。”针对这一提法，多数业内人士预计，结构性货币政策将作为明年货币政策的主要发力点。

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