激励银行增加信贷投放

值得注意的是，中国人民银行决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。这是央行12年来首次调整超额存款准备金利率。

超额准备金是存款类金融机构在缴足法定准备金之后，自愿存放在央行的钱，由银行自主支配，可随时用于清算、提取现金等需要。人民银行对超额准备金支付利息，其利率就是超额准备金利率，2008年从0.99%下调至0.72%后，一直未做调整。

交通银行金融研究中心高级研究员陈冀认为，此次央行将超额准备金利率由0.72%下调至0.35%，是希望降准投放的长期低成本资金可以全部用于支持实体经济，而不是获得流动性支持后继续存回央行，造成流动性淤积。此举可推动银行提高资金使用效率，促进银行更好地服务实体经济。

“超额准备金利率下调将通过利率传导机制降低信贷利率。”中国银行研究院研究员李义举认为，超额准备金利率的下调目的是改变准备金结构，并不会改变流动性数量。这一利率降低会直接降低商业银行超额准备金的收益，激励商业银行通过增加信贷投放的方式降低超额准备金数量。此外，超额准备金利率作为利率走廊的下限，其下降有助于货币市场利率中枢的下行，从而通过利率传导机制降低信贷利率。

货币政策更加灵活适度

接下来，货币政策将如何走？

在此次降准的基础上，一系列支持小微企业的政策也将落地。在国务院常务会议针对中小微企业的普惠性金融支持措施中，还包括增加面向中小银行的再贷款再贴现额度1万亿元，支持金融机构发行3000亿元小微金融债券。

此外，还将引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元，为民营和中小微企业低成本融资拓宽渠道；鼓励发展订单、仓单、应收账款融资等供应链金融产品，促进中小微企业全年应收账款融资8000亿元；健全贷款风险分担机制，鼓励发展为中小微企业增信的商业保险产品，降低政府性融资担保费率，减轻中小微企业综合融资成本负担。

李义举表示，未来货币政策将保持灵活适度。一方面为经济活动的逐步恢复提供保障。另一方面，货币政策要为经济新的增长点保驾护航。随着疫情逐步得到控制，我国新产业、新经济发展潜能将不断释放，这些领域的信贷需求将不断增加，货币政策也要加大对经济增长新领域的支持。

与此同时，还要更加注重引导企业融资成本下行，综合运用多种利率工具降低商业银行的成本，引导LPR利率下行，推动实体企业融资成本下降。此外，适当调整合格抵押品范围，激励商业银行增加对实体经济的支持。

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